■申购提示：中航泰达（申购代码“889169”）于7月6日开始招股，7月8日-7月9日网下投资人进行询价报价，7月10日确定发行价格，7月14日开始网上网下缴款申购，7月17日投资者申购剩余资金退款。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中发行底价为3-25元/股，拟融资规模3.5亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次拟公开发行股票3,499.00万股，全部为公开发行新股，本次公开发行后公司总股本不超过13,996.00万股，公开发行占发行后公司总股本的比例为25.00%。网下询价申报限制为5万股-600万股；网上申购限制为100股-69.98万股。
　　■中航泰达：工业烟气治理领域国内领先，国家政策鼓励推动产业快速发展。公司是国内领先的工业烟气治理领域综合服务商，致力于为钢铁、焦化等非电行业提供工业烟气治理全生命周期服务，具体包括工程设计、施工管理、设备成套供应、系统调试、试运行等工程总承包服务以及环保设施专业化运营服务。主要客户为包钢集团、八一钢铁、德龙钢铁、兴澄特钢、昆明钢铁等钢铁行业企业。根据中国环境产业协会调研统计，2018年度钢铁行业新签脱硫工程处理烟气量、脱硝工程处理烟气流量排行中，公司均居于第2位；2018年新签非电燃煤烟气脱硝工程处理烟气量排行中，公司居于第3位。目前公司运营9个项目，并于2020年签订2个重要订单，2019年实现总营收46,370.79万元，归母净利润2,911.56万元。（数据来源：公司公告）。
　　■行业视角：受益于行业政策驱动，钢铁行业烟气治理工程建设的市场空间529亿元-644亿元。在污染物排放占比方面，钢铁行业是仅次于发电行业的第二大污染行业，根据《中国环境统计年报（2015）》，全国重点调查了16.16万家工业企业，其中钢铁冶炼加工企业3,476家，排放SO2、NOX、烟粉尘分别为173.6万吨、104.3万吨、357.2万吨，占重点调查企业排放量的比例达12.4%、9.6%和32.2%。钢铁行业从炼焦、烧结、炼钢到轧钢整个冶炼工艺均涉及不同类型污染物，其中烧结环节产生的气体污染物最为严重。根据环保部2017年6月发布的《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准修改单（征求意见稿）》及编制说明，全国有烧结机约900台，烧结面积约11.6万平方米，据此测算仅钢铁行业的烧结环节，烟气治理工程建设的市场空间就达到529亿元-644亿元，每年的运营市场空间达168-180亿元，市场空间广阔。
　　■估值判断：对照A股和三板可比公司，动态市盈率PE（ttm）均值为33.47X，按照2019年归母净利润计算的静态PE均值为30.97X。考虑到三板的流动性差异、公司的体量大小，给予公司相较于可比公司部分折价；按照发行后股本，以（2019归母净利润）PE为准，建议中航泰达的报价市盈率区间为23X-29X。
　　■风险提示：（1）报价上：需警惕高报剔除和低价无效风险。（2）公司基本面：需警惕行业市场竞争加剧对公司经营造成不利影响等。