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公用事业行业研究报告:国金证券-电力、煤气及水等公用事业行业研究:用电量看经济,三产增长,消费恢复-200708

行业名称: 公用事业行业 股票代码: 分享时间:2020-07-08 22:48:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭荆璞
研报出处: 国金证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,484 KB 分享者: new****ht 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行业观点
  月度用电量连续正增长,三产增速由负转正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月全社会用电量5926亿千瓦时,同比增长4.16%,尽管增速比去年同期下滑11.3个百分点,但较4月同比增速上升4.2个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)作为复工复产的关键时期,5月用电量增速连续为正并扩大,二、三产业与居民的用电量增速分别为2.9%,3.6%和15%。二产和居民成为拉动用电量增长的主要动力,对全社会用电新增贡献率达到45.2%和39.6%。由于全国大部分地区已经解除封锁,三产也终于恢复正增长,从4月的-7.8%大幅增长到5月的3.6%。
  制造、地产周期板块强劲复苏,消费板块终于恢复去年同期水平。六大板块中TMT增速继续领涨,能源板块增速略超5年平均,地产板块持续稳步增长,接近前五年平均水平达2.89%,5月赶工带动制造板块用电量增速由负转正至4.51%。随着人们经济生活的正常化,消费板块用电量终于在5月恢复至去年同期水平,用电增速达到0.50%。目前仅有交运板块用电量仍为负增长状态,但降幅相比4月继续大幅缩减。
  六大板块复工进展依次为:TMT>能源≈制造>地产周期>消费>交运。综合考虑5月日均用电量同比与环比的变化,5月消费板块用电情况显著好转,日均用电量同比增速达到去年同期水平,环比增速高达6.0%,充分说明5月经济秩序正在快速恢复。TMT继续领涨,同比增速超过30%,环比相对稳定。制造板块用电量环比小幅增长,同比稳健增长,说明已经基本恢复正常生产,且有赶工态势。地产周期板块用电量环比增速达到6.0%,充分说明基建对用电量拉动作用。交运增速同比仍然为负,但环比仍在缓慢回升。
  TMT和高端制造相关行业保持强劲增长,个别消费制造细分行业环比增速改善显著。71个细分行业中,共有50个行业用电量同比实现正增长。与行业景气匹配,TMT板块的主要细分行业、新能源车相关的稀有稀土金属冶炼、充换电服务业,以及受赶工影响的光伏设备及原件制造、风能原动设备制造行业用电量高速增长。教育、采矿、交运、线下消费等相关产业生产秩序正处于快速恢复中。
  高温叠加社会秩序恢复,6月预计第三产业用电量增速有望扩大。预计6月全社会用电增约为5%,第一产业将快速恢复。第二产业由于赶工将持续实现正向持续增长;消费反弹将到来拉动三产用电增速继续走高;我国大部分重点城市气温较上年偏高,预计居民用电增速有望超过5月增幅。
  分省看南方省份领涨全国,四大用电省已基本全面恢复。全国范围内,绝大多数省份用电量实现正增长。四大用电省份增速全面转正,尤其广东增速已经达到10%。全国只剩下少数地区用电增速仍在负增长。
  投资建议
  建议短期关注火电板块机会,尤其煤价弹性大、边际变化显著的个股,如华电国际、建投能源;建议中长期关注高股息率、分红稳定的个股,如浙能电力、建投能源、华能国际、华电国际。
  风险提示
  新冠疫情影响超出预期;电价超预期下降;主要水系来水不及预期;煤价下跌不及预期

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