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上海电气研究报告:天风证券-上海电气-601727-系列深度2:核电装备制造龙头企业,技术稳步发展产业持续延伸-200708

股票名称: 上海电气 股票代码: 601727分享时间:2020-07-08 11:02:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王纪斌,马妍
研报出处: 天风证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,745 KB 分享者: fyt****89 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核电产业链完整,市场份额领先
  上海电气是国内发展历史最久、产品配套最全、交付业绩最多、技术路线最广、装备能力最强、全球合作最深的核电装备制造集团。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年,上海电气核岛主设备市场份额保持领先。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上海电气核电集团已交付192台/套核岛主设备,拥有技术专利206项,装备能力超过2500台。
  占据技术先发优势,新增订单稳步增长
  上海电气作为国内最早进入核电行业的企业,技术路线覆盖了华龙一号、CAP1400、AP1000、EPR共四种第三代核电技术。此外,上海电气还掌握四代核电技术高温气冷堆、快堆及基熔盐堆等先进核电技术,全面覆盖国内已有的核电技术路线。上海电气2019年新增核电设备订单14.8亿元,新增订单稳步增长;2019年末公司在手核电设备订单人民币180.8亿元,比上年年末减少16.8%,加速释放在手订单。此外上海电气积极参与“一带一路”核能国际合作,向巴基斯坦及南非出口核岛主设备。2019年上海电气与意大利安萨尔多核电公司、中核环保有限公司签署中意放废退役首批合作项目,将产业从核燃料循环前端市场向后端市场延伸。
  核电体量大国,发展趋势向好
  核电低碳性能与经济性能明显,据IEA展望未来将在全球能源结构中占据重要地位。我国核电装机量与发电量均呈稳步上升趋势,2019年我国的核电规模目前位列世界第三,但核电占比远低于其他国家。2019年审批重启,自主三代核电技术“华龙一号”正式进入批量化建设阶段,核电作为基荷能源新选择的地位日益明确,核电小堆商用市场探索逐步深入,利好核电产业发展。
  盈利预期
  我们预期公司2020-2022年营业收入为1541.28、1682.25、1733.73亿元;对应EPS为0.24、0.27、0.3元,对应PE为20.68、18.64、16.78倍,我们认为,公司过去三年PE中枢在30倍左右,同类型大型综合设备制造商东方电气、哈尔滨电气与上海电气2019年PE平均值为25.47,随着公司业务转型、子板块拆分上市将有助于拉升公司估值,对此我们预计2020年估值水平约为25倍,给予“增持”评级。
  风险提示:政策变化风险,机组稳定运行风险;国际形势风险。
  
  

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