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研究报告:国开证券-2020年A股中期策略报告:结构牛的下半场-200703

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-07-07 15:52:10
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙征
研报出处: 国开证券 研报页数: 23 页 推荐评级:
研报大小: 1,367 KB 分享者: nev****lay 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  内容提要:
  疫情是影响上半年资本市场的重要变量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但与非典的经验不同,此次新冠疫情并非仅仅在中国爆发,而是很快出现全球扩散疫情导致全球经济在2-5月份遭受重创。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  随着国内疫情受控,一季度或已确认成为经济增速低点,年内虽然终端需求恢复压力依旧较大,但在政策推动下,下半年经济或逐渐进入复苏通道。
  政策利率持续下降推动居民资产理财收益率走低,下半年利率仍有可能继续下行,并带动理财收益率进一步走低,货币投放增加则引发居民对资产价格膨胀的担忧,两者叠加导致居民投资意愿增强。
  疫情、中美关系和流动性环境将对市场构成扰动和挑战。疫情考验全球经济重启进度,对全球经济的负面影响程度尚难充分预料,中美关系在美国大选前或将出现波澜,均可能成为资本市场的扰动因子,也需注意流动性的阶段性变化或是下半年市场调整的核心因素。
  从上半年的资金流入趋势来看,居民资产在低利率环境下寻找新的配置渠道的意愿逐渐增强,全年基金增量或仅少于2015年“杠杆牛期间”,机构投资风格在下半年将继续占优。
  今年经济恢复增长仍然依赖于基建、房地产投资,但相关行业始终表现不佳,且位于历史估值底部,反而是复苏缓慢的消费品涨幅巨大,我们认为市场面临显著的结构性不均衡局面,未来市场热点或出现从高估行业向低估行业的结构迁移。
  行业配置:低估值金融、房地产及后端产业链、锂电池、汽车产业链
  主题投资:5G、新能源车、充电桩、科技创新
  风险提示:疫情再度大规模爆发,经济恢复速度慢于预期,中美关系趋于恶化,上市公司业绩负增长,房地产价格大幅下跌,海外市场剧烈波动。
  

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