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石油化工行业研究报告:申港证券-石油化工行业:焦炭未来上行空间有限-200705

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2020-07-06 10:00:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹旭特
研报出处: 申港证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 1,135 KB 分享者: qwe****e12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  焦炭价格目前维持高位
  焦炭价格自5月份以来呈上涨趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月4日焦炭期货结算价最高达到本年度高点1962元/吨,外加各地去产能陆续政策推进,下游钢铁产量提升拉动焦炭价格上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至7月3日,焦炭期货结算价格为1874.5元/吨。
  供给:开工率有序提升,库存维持低位点
  目前国内焦炭产能为6.6亿吨,较去年同比增长2.2%。自2016焦化行业去产能政策推出至2019年,国内焦化产能降低3000万吨,小规模落后产能出清。我国焦炭产能分散,国内产能主要分布在山西、河北等地。
  产量方面,自3月份以来一直维持在3800~3900万吨/月左右水平,较去年同期相比-2.3%。2019年总产量达4.7亿吨,同比增长7.5%。我国近几年的年焦炭产量占全球焦炭总产量的60%以上。
  受焦炭景气度上行的带动,复工以来焦化厂开工率总体走高。产能在200万吨/年以上焦企5月份开工率最高为88.49%,为复工以来最高水平。产能大于200万吨/年焦企库存由3月中旬65万吨左右降至不足30万吨。
  需求:直接下游主要为钢铁,价格走势与钢铁关联度高
  焦炭2019年表观消费量为4.65亿吨,同比上升5%。国内焦炭产量满足需求,整体来看我国焦炭目前以出口为主。
  焦炭下游单一,主要用于高炉炼铁。焦炭价格与下游钢价走势关联度高。短期钢铁产量攀升进而传导至焦炭维持良好利润。但随着进入钢铁生产季节性淡季,产量增速放缓,钢价涨幅空间有限将影响焦炭价格再提高。
  成本:炼焦煤价格走势平稳,价差较高位徘徊
  7月3日河北地区炼焦煤主流价为1363元/吨,较上周同比上升0.96%。煤企开工率稳定,供应保持宽松,原材料价格走势基本平稳。
  价差方面,自4月份触底后迅速反弹,当前价差在~400元/吨较高位徘徊,盈利空间好,处于近五年中枢,与18年9月的峰值1000尚有差距。
  投资策略:
  我们预计焦炭的价格在短期内维持稳定,目前国内焦企库存、港口库存处于低点,焦炉开工率维持高位,供给端炼焦煤价格波动较平稳支撑焦炭价格。下游钢铁产量攀升,外加去产能政策逐步推进带动焦炭价格上涨,但随着钢铁行业进入季节性淡季,我们认为焦炭价格上行空间有限。
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  市场回顾:
  本周中信石油石化指数涨4.8,位列中信一级行业涨跌幅榜第13位;中信石油石化三级行业涨幅排序:其他石化6.2%、石油开采Ⅲ5.1%、工程服务4.7%、油品销售及仓储3.8%、炼油3.0%、油田服务0.0%。本周股价涨幅前五:沈阳化工20.7%、国际实业12.2%、荣盛石化10.4%、恒力石化8.1%、桐昆股份7.5%。跌幅前五:高科石化-7.8%、光正集团-4.4%、岳阳兴长-2.4%、大庆华科-0.9%、海越能源-0.7%。
  风险提示:
  原油价格剧烈波动的风险,地缘政治加剧的风险,国际贸易政策变化的风险

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