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研究报告:海通证券--组合拳出击防止股市过热-070521

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-05-31 09:09:47
研报栏目: 投资组合 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪辉
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 141 KB 分享者: wan****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  为进一步促进证券市场的健康发展,经国务院批准,财政部决定从2007 年5 月30 日起,调整证券(股票)交易印花税税率,由现行0.1%调整为0.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】即对买卖、继承、赠与所书立的A 股、B 股股权转让书据,由立据双方当事人分别按0.3%的税率缴纳证券(股票)交易印花税。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,中国证监会宣布,上市公司“吉林敖东”“延边公路”披露“广发证券”
拟借壳室,违反证券法有关规定,证监会拟处罚这两家公司等机构和人员。部分当事人涉嫌内幕交易等其他犯罪证据和线索已移交公安机关。政策背景:股市狂热,警示失效
我国股票市场一路高歌猛进,几乎未经调整,于作日报收与4334.92 点,又创历史新高。与此同时,市场中投资者格局由去年的机构主导转变为散户主导,大量资金从银行流至股市,一些低价股、垃圾股在“消息面”的支撑下鸡犬升天。尽管管理层一再进行风险提示,但股市热情不减,仍旧我行我素,持续走出逼空行情,多数股民无视风险的存在。今年5
月19 日,央行宣布加息、上调存款准备金率也似乎没有对市场造成太大影响,市场低开后被迅速拉回,低开高走几乎变成狂热股市对利空消息的正常反应,在这种情况下监管部门再次出台了更为严厉的利空措施。政策影响:对股市会造成一定实质性影响,表明了管理层防止股市过热的决心本次对证券交易印花税的调整,与此前央行加息、上调存款准备金率大不相同,我们认为该措施比加息等措施直接而严厉。财政部今年一季度报告显示,其收支比较平衡,且今年一季度印花税收入为122 亿元,同比增长515.9%,因此我们可以排除政策的征税目的。从我国证券交易印花税税率的历次变动来看,除了1997 年5 月市场狂热时政府将税率由0.3%调整至0.5%外,1998、1999、2001、2005 年都下调了印花税税率,因此,本次的措施这表明了政府对过热股市的强烈担忧。我们认为,该措施会对股市造成一定的利空影响,市场短期内将不会像以往利空消息出台那样走势强劲,本次政策出台后,我们预计股市走势将趋于谨慎,单边大幅上扬格局可能会被打破。证监会同时宣布对吉林敖东和延边公路的处罚,则表明了监管层对股市高涨的投机氛围的打击决心。今年以来,证监会查处了一系列金融机构和上市公司高管利用内幕消息跟风操作获利的违法违规行为,同时,交易所对次对于交易过程中涨幅过大的证券予以及时停牌,这些措施均表明,监管层将严肃查处市场投机行为,保证市场健康、稳定,奠定长期发展的基础。未来政策趋向:防止股市泡沫,加大对证券交易投机行为的打击力度随着沪深股指屡创新高,上市公司总市值也不断刷新记录,甚至超过了银行居民储蓄存款数额,也加速了股市泡沫的形成,本次出台的政策表明了管理层对股市泡沫的强烈担忧。就今年股市大幅上涨过程中监管层的态度来看,我们认为政
府部门采取了“先礼后兵”的做法。本次措施出台前,央行动用了货币政策,证监会曾进行了风险提示,力度相对较小,且在周末出台消息,这表明管理层并不愿意将发展势头较好的股市立即“冷凝”,而是希望其稳步、健康地发展,在这些措施没有收到效果时,才会出台更为严厉的措施,防止泡沫扩大。因此,我们预计,首先一些投资者担忧政府出台资本利得
税调控股市的政策出台的可能性比较小,该政策在海外市场运用时曾出现股市暴跌,过于严厉,与监管层呵护股市发展的基本目标有一定冲突;其次,如果市场对本次印花税的调整无动于衷,继续保持快速上扬特征,则政府仍会出台一些调控措施,例如加息、上调存款准备金率,紧缩银行信贷以控制流动性过剩,也不排除进一步上调印花税的可能性;再次,若
市场对本次政策正确消化,政府抑制股市泡沫的利空政策则又会变温和与放缓。另一方面,监管部门对违法违规的证券交易行为的打击力度将进一步加大。自股权分置改革以来,管理层对违法违规行为监管力度不断加大,出台了许多政策,也查处了不少个案,这不仅是保护胜利果实的需要,也是证券市场常治久安的必要之举。

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