事件:公司公告向天津港集团定向增发,天津港集团以其拥有的码头和主要辅助资产认购,资产价值41 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】天津港集团本次用于认购新股的资产包括:(1)天津港第一港埠公司100%股权;(2)天津港第四港埠公司100%股权;(3)天津港石油化工码头100%股权;(4)中国外轮理货总公司天津分公司100%股权;(5)天津港轮驳公司100%股权;(6)中国船舶燃料供应天津公司100%股权;(7)天津港客运总公司100%股权;(8)神华天津煤炭码头45%股权;(9)天津港集装箱货运公司90.54%股权;(10)天津港物资供应公司79.7%股权;(11)天津港滚装码头公司60%股权;(12)中国天津外轮代理公司60%股权;(13)天津新港赛挪码头公司55%股权;(14)天津中联理货有限公司50%股权;(15)天津港货运公司10%股权;(16)天津港集团拥有的其它码头资产和配套设施及与码头运营
相关的资产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
评价:
天津港基本实现整体上市。本次定向增发后,天津港将拥有原集团的所有集装箱、散杂货、原油及成品油、滚装、客运等码头资产和权益,彻底消除集团和股份公司之间在港口装卸业务上的同业竞争。未来与天津港发展的进一步整合值得期待。天津港集团与天津港发展同为天津市政府控制下企业,共同经营天津港区内的集装箱业务,存在竞争关系。从天津市对天津港国际航运中心的定位以及港口的长期利益分析,天津港集团整体上市后,未来和天津港发展的进一步整合是大势所趋。盈利预测和投资建议。本次收购的资产41 亿元,预计2007 年实现利润3.96 亿元,假设增发价格为18.17 元,新增股本2.26 亿股,增发后的股本为17.43 亿股。2007 年完成增发后,全面摊薄的每股收益为0.58 元。2008 年,公司的利润增长点主要来自神华煤炭码头和五洲国际集装箱码头,预计每股收益为0.64 元。2009 年,预计公司将收购与中石化合资的30 万吨原油码头。该码头年接卸能力2000 万吨,2008 年底建成使用。估计码头资产规模20 亿元,假设增发股本1 亿股,2009 年全面摊薄后每股收益为0.70 元。根据天津港在我国港口布局中的重要地位,以及未来三年内滨海新区发展为天津港带来的重大发展机遇,我们认为天津港的合理估值应为45 倍PE,合理股价为26.1 元。维持“买入”投资评级。