本周关注：下游需求进一步复苏，早周期品种水泥5月产量高增8.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　5月水泥产量同比增长从4月的3.8%快速恢复到8.6%；5月下游需求复苏，早周期品种水泥产量高增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020年前5个月全国水泥产量累计同比-8.2%；2020年前4个月全国水泥产量累计同比-14.4%；2019年前5个月全国水泥产量累计同比7.1%。2020年5月全国水泥产量当月同比8.6%；2020年4月全国水泥产量累计同比3.8%；2019年5月全国水泥产量当月同比7.2%。
　　5月平板玻璃产量同比增速从4月的-6.8%恢复到-0.6%。2020年前5个月全国平板玻璃产量累计同比0.5%；2020年前4个月全国平板玻璃产量累计同比-0.3%；2019年前5个月全国平板玻璃产量累计同比6.0%。2020年5月全国平板玻璃产量当月同比-0.6%；2020年4月全国平板玻璃产量累计同比-6.8%；2019年5月全国平板玻璃产量当月同比6.1%。
　　下游投资情况：5月当月商品房销售面积、房地产投资、基建投资同比增长9.7%、8.1%、9.6%，复苏显著。5月商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比增长9.7%、-2.9%、2.5%、6.2%。5月百城住宅价格指数同比3.0%，增速基本和上月持平；广义库存去化周期略有上升。5月固定资产投资、房地产投资、基建投资当月同比增长0.9%、8.1%、9.6%，较4月增速-2.2%、7.0%、4.6%进一步复苏。
　　后续需求展望：基建项目申报金额快速增长，REITs、专项债提供资金来源。1）今年前5个月，全国基建项目申报金额达到18.0万亿元，同比增长89%。3月、4月、5月，全国基建项目申报金额分别达到8.5、5.8、1.2万亿元，同比增长350%、167%、-30。基建项目快速申报，给后续基建项目启动开工奠定基础。2）前5个月专项债发行规模同比增长133%，刺激基建投资。今年前4个月专项债发行规模2.3万亿元，同比增长133%。今年4月3日的国务院联防联控机制新闻发布会上，财政部副部长许宏才表示将提高专项债作为重大项目资本金的比例。去年的比例是20%，今年允许地方适当提高比例，加大社会资本投入，提高专项资金发挥作用。
　　投资建议：建议关注优质玻璃、水泥标的。今年玻璃在产产能下降3.1%，集中冷修停产抑制供给；生产线库存持续下降。玻璃供给收缩，价格处于上行通道。5月下游需求进一步复苏，早周期品种水泥产量高增8.6%。短期水泥价格受雨季影响略有下降，后续基建投资有望进一步刺激水泥需求。建议关注：旗滨集团、华新水泥、海螺水泥、南玻A等优质标的。
　　板块涨跌幅：本周上证综指上涨1.6%、创业板指上涨5.1%、万得全A上涨2.6%、建筑材料（申万）上涨0.1%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-2.4%、-0.4%、+1.6%、+2.0%、-0.9%
　　个股涨幅前五：恒通科技(+25.1%)、天山股份(+15.9%)、丽岛新材(+13.1%)、蒙娜丽莎(+10.9%)、万里石(+10.8%)
　　个股跌幅前五：秀强股份(-11.4%)、北玻股份(-9.1%)、豫金刚石(-9.0%)、雄塑科技(-6.1%)、亚士创能(-5.3%)
　　各版块估值情况：管材、耐火材料估值处于2015年至今底部。1）水泥：水泥申万指数最新TTM市盈率为9.82倍，2015年年初至今市盈率区间为7.32倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为1.61倍，2015年年初至今市净率区间为1.18倍~2.73倍。2）玻璃：玻璃申万指数最新TTM市盈率为25.39倍，2015年年初至今市盈率区间为13.77倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为2.03倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~4.83倍。3）管材：管材申万指数最新TTM市盈率为21.65倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.33倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料：耐火材料申万指数最新TTM市盈率为16.22倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.64倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5）其他建材：其他建材申万指数最新TTM市盈率为43.56倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为3.61倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。
　　重点数据跟踪：全国水泥价格指数周环比持平，5月产量高增8.6%。玻璃现货价格周环比上升1.5%，继续维持上行。动力煤价周环比上升0.2%；重质纯碱市场价周环比持平。前5月房地产销售、新开工下滑幅度继续收窄。
　　行业动态：1）数字水泥网：当前水泥供需偏紧已得到缓解，基建投资将拉长需求平台期。2）陶业要闻摘要：2020年陶瓷行业发展基本形势。3）数字水泥网：山东省上调砂石税率。4）国家海关总署：1-5月陶瓷制品累计出口额497.4亿元，下降18.4%。
　　下周大事提醒：1）6月22日：先锋新材股东大会召开；亚泰集团限售股份上市流通；2）6月23日：宏和科技分红派息；3）6月24日：赛特新材、垒知集团分红派息；西部建设股东大会召开。
　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等