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　　我們參加了與寶鋼的電話會議。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】關鍵要點總結如下：
　　製造業復甦更有利於板材：長材在4/5月的表現優於板材，原因是1）建築活動趕工推動需求，以及2）製造業需求低迷利空板材。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，隨著汽車和製造業生產的復工，板材需求在5月中旬開始回升。我們估計板材的噸鋼毛利從4月份的的63元/噸(人民幣，下同)上升至5月份約95元/噸，但長材的噸鋼毛利則從4月份358元/噸下降至5月份的288元/噸。
　　板材短期內的表現可能會跑嬴長材，主要由於1）汽車和製造業需求的復甦以及2）20年三季度開始建築行業將進入淡季壓制長材需求。但是管理層仍然認為在基建投資增長本年有望加快至低雙位數下，9月份建築活動的回升將重新推動長材需求，整體2020年還是維持長強板弱的格局。
　　5月下游需求：汽車需求好於去年（佔公司銷量的28%），但家用電器的需求（佔公司銷量的11-12%）仍然疲軟，主要是受到海外訂單（佔20-30%銷量）的拖累。
　　庫存：20年一季度的生產不受疫情影響，但下游生產停頓導致全國庫存較高，我們估計約較正常水平高約50-80%。與去年相比，目前全國庫存的絕對數量仍然很高，但是去庫存正快速進行中。公司預計全國庫存水平將在7月/ 8月回落至正常水平。（最新的長材庫存：環比-26.6%，同比+ 47.6%;板材：環比-14.5%，同比+ 22.2%）
　　原材料：在成本端方面，最近鐵礦石價格的上漲對行業的噸鋼毛利有負面影響。管理層認為鐵礦石價格仍存在上行風險，因為目前巴西確診個案已是全球第二多，短期內當地生產的生產情況仍存在較大的不確定性。管理層還認為在上游資源壟斷下，中國鋼廠在減低原料價格上漲帶來的負面影響的空間其實有限。
　　我們認為原材料價格的不確定性仍然是該行業近來的最大不確定性，但是最近板材的盈利復甦有利於鞍鋼（347 HK - HK$1.91）等板材生產商，其相對表現於近期有望跑贏其同業。(盧逸安)
　　中國市場摘要
　　商務部：中國對外貿易仍面臨不確定性。
　　中國發布了支持湖北自由貿易區的措施