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研究报告:海通证券--金融衍生品在海外机构投资者资产管理中的运用:影响因素、目的、比重及绩效-070529

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-05-29 12:47:09
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈露
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 347 KB 分享者: jac****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  机构投资者运用金融衍生品受到多方面因素的影响,其中最主要的是法律法规以及
该机构股东或董事会对他们使用衍生品的管理和限制制度;其次受到资产规模的影
响,资产规模大的基金公司往往其研究能力较强,拥有相关的优秀人才,因而具备
开展衍生品业务的能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  运用金融衍生品的机构投资者类型比较广泛,但各类机构的家数占比有所区别,其
中,养老基金、保险基金运用衍生品比共同基金普遍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  机构运用衍生品的目的,占首位的是为了避险进行套期保值,其次是为了资产配置
和提高投资效率,极少数曾用于投机。但是,这种情况在西班牙却不同,运用金融
衍生品的西班牙共同基金中,相当比例是为了投机。
  机构投资者运用的衍生品中,最常被使用的是金融期货与期权。
  衍生品头寸的名义价值占所有基金净资产价值(NAV)的比重一般比较低,普遍在
3%以下。造成这种局面的原因,一方面是衍生品具有较大的杠杆效益;二是对绩
效的帮助不一定明显;三是能否熟练掌握衍生品投资的技术。
  从整体上看,和没有运用衍生品的机构相比,使用衍生品并不能明显改善基金的业
绩。原因主要是以下两点:一、基金业绩最主要的还是依赖于其出色的选股能力、
资产配置策略和择时能力;二是衍生品运用上的资金占比较小,对资产净值的影响
有限。
  从上述金融衍生品在海外机构投资者(除对冲基金)资产管理中的运用情况看,我
们可以从另一个角度做出一个推断,那就是:股指期货推出之初对证券市场的实质
性影响非常有限。

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