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通信行业研究报告:中原证券-通信行业月报:“两新一重”政策推动新基建加速落地,行业业绩超预期反弹-200604

行业名称: 通信行业 股票代码: 分享时间:2020-06-04 16:31:58
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐俊男
研报出处: 中原证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 776 KB 分享者: WAN****860 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  行业市场回顾:2020年5月,通信(中信)板块指数下降6.05%,跑输同期沪深300指数(-1.16%),中小板指数(-1.3%)和创业板指数(0.83%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通信板块在30个中信一级行业中排名末位,较4月下降13名,行业整体表现疲软,大幅跑输大盘。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)子板块方面,5月所有子版块均遭遇下跌,其中网络规划设计和工程施工、网络接配及塔设和系统设备板块跌幅较大,跌幅分别为7.00%、-8.63%、-11.22%。
  运营商4月用户增数下滑但5G用户保持高增长,收入继续增长:4月份运营商各项用户净增数较3月份出现不同程度下滑,其中,中国联通移动用户数再度出现负增长。随着携号转网政策的实施以及5G网络的兴起,存量用户的博弈和每用户平均受益的提升才是运营商竞争的关键。4G业务已经不再是运营商竞争焦点,加快4G用户向5G迁移是当前运营商的重点工作。4G用户的总体规模为12.73亿户,在移动电话用户总数中占比为80%,比重较3月末下滑0.2个百分点,5G用户4月份仍保持较高增长,4G用户向5G用户迁移的趋势初步显现。2020年1-4月,电信业务收入累计完成4562亿元,同比增长2.3%,增速同比提高1.6个百分点,较1-3月增幅提高0.5个百分点。
  计算机、通信和其他电子设备行业4月业绩全面反弹,行业固定资产投资完成额快速上升:2020年1-4月,计算机、通信和其他电子设备行业累计实现营业收入30,604.8亿元,同比下降1.6%,降幅较1-3月继续收窄,4月份单月实现营收9375.3亿元,同比较去年增长12.6%。1-4月累计实现利润总额1038.6亿元,同比增长15%,较1-3月增速由负转正,值得注意的是,4月份单月实现利润总额465.4亿元,同比大幅增长76.4%。2020年1-4月计算机、通信和其他电子设备固定资产投资完成额累计同比上升1.1%,较3月份累计同比增速由负转正。2、3月份受疫情影响,TMT固定资产投资受阻,5G等基础设施建设遭遇停滞。但是随着社会全面的复工复产,4月份固定资产投资完成额大幅上升,标志着以5G为代表的新一代信息通信基础设施建设加速。
  行业已迎来全面复苏,维持行业“强于大市”投资评级:截止2020年6月2日,通信板块PE(剔除负值后)为32.31倍,估值较上月有所下滑,高于中小板指估值(28.45X),低于创业板指估值(48.17X)。从历史估值走势看,当前版块PE处于近五年来较低水平,低于通信版块近五年PE均值44.38倍。目前全球疫情形势仍十分严峻,全球经济受挫,通信产业链亦受到波及,尤其是涉及海外供应商以及跨国订单较多的公司。但目前国内经济逐步复苏,计算机、通信和其他电子设备制造业4月营收和盈利实现超预期反弹,叠加政府工作报告里对于以5G等新一代信息通信为主的新基建强有力的政策支持,通信行业无论从宏观政策层面还是行业的景气度恢复情况都是向好,所以我们给予通信行业“强于大市”评级。
  风险提示:新基建建设进展不及预期;运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期;疫情所带来的全球经济风险;系统性风险。

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