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网易研究报告:东兴证券-网易-NTES.US-传媒系列报告之9:网易游戏,520产品发布会展现年轻化战略-200603

股票名称: 网易 股票代码: NTES.US分享时间:2020-06-04 11:19:53
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 石伟晶
研报出处: 东兴证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 1,163 KB 分享者: sar****130 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  网易游戏业务逐渐缩小与腾讯的差距。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】腾讯与网易是国内两大游戏巨头,根据网易财报显示,2019年网易在线游戏业务收入464亿元,其中端游收入133亿元,手游收入331亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对比2018年腾讯端游收入506亿元,手游收入778亿元。可以看到,相比端游业务,在手游业务领域网易逐渐缩小与腾讯差距。
  网易游戏在海外市场初具规模。根据网易财报显示,2019年网易游戏业务海外收入51亿元,占比整体游戏收入的11%,主要贡献来自《荒野行动》和《第五人格》。腾讯披露其2019年四季度,海外游戏收入占比整体游戏收入的23%,同比增长超过一倍,归功于《PUBGMobile》、《Call of Duty Mobile》以及Supercell旗下的游戏等。可以看到,相比竞争对手腾讯,网易凭借自身产品研发能力和海外市场本地化运营能力,逐步打开海外市场。
  网易游戏研发实力处于国内领先水平。根据网易财报显示,2019年网易自研游戏产品贡献收入420亿元,占比整体游戏收入的90.4%,代理游戏产品贡献收入45亿元,占比整体游戏收入的9.6%。另一方面,2017-2019年网易自研手游上线数量达到约61款,而腾讯自研手游上线数量约31款。可以看到,网易是一家立足自主研发的游戏企业,从自研游戏上线数量看,网易游戏研发实力已经处于国内领先水平。
  网易游戏由雷火游戏事业群与互动娱乐事业群构成。根据网易招股书显示,截至2019年底公司游戏部门员工人数11592人,主要分布在雷火游戏与互动娱乐两大事业群。其中,雷火游戏拥有近两千名员工,互娱广州成员约4000人,互娱杭州的成员约2000人。相比国内二三线梯队游戏企业,网易游戏部门人均产出效益更高。
  网易旗下成熟游戏产品线表现稳固。本次网易游戏产品发布会上,31款已经上线运营游戏产品公布未来更新计划,包括梦幻西游、大话西游、倩女幽魂、阴阳师、天下、逆水寒等6大IP系列15款游戏产品,以及《轩辕剑龙舞云山》《我的世界》《第五人格》《荒野行动》《神都夜行录》《一梦江湖》《非人学园》《率土之滨》《花与剑》等9款游戏产品。公司持续更新以上成熟游戏产品,不断延长产品生命周期,成为公司游戏业务基本盘。
  网易游戏战略布局年轻人喜爱的二次元游戏。网易游戏通过旗下阴阳师站稳二次元领域,并持续加大二次元游戏产品布局:2016年,推出《阴阳师》《异次元战姬》《妖刀少女异闻录》;2017年,推出《魔法禁书目录》《永远的七日之都》《初音速》《影之诗》;2018年,推出《叛逆百万亚瑟王》《决战!平安京》《非人学园》《神都夜行录》;2019年,推出《阴阳师:百闻牌》《花与剑》。2020年网易520发布会上,公司有9款二次元游戏产品亮相。
  投资建议:网易即将在港交所二次上市,网易CEO丁磊致股东信中提到,公司会着力做好四件事:1)建立一个有自我进化能力的组织,永远保持29岁;2)继续网易一贯的精品战略,做更多让团队骄傲的产品;3)立足中国,坚定地推进全球化战略,与世界同步;4)推动资源更普惠,给予微观个体更大能量,更多支持。我们看到,在游戏领域,公司贯彻年轻化战略、精品战略、全球化战略初具成果。我们看好网易长远的发展前景。
  风险提示:文化监管政策趋严,未能开发流行游戏产品、游戏海外市场开拓不及预期,端游业务大幅下滑、重点游戏上线表现不及预期,核心员工流失风险等。
  

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