扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

芒果超媒研究报告:国金证券-芒果超媒-300413-《姐姐》火爆之后,下一站是“影视剧突破”-200602

股票名称: 芒果超媒 股票代码: 300413分享时间:2020-06-03 07:40:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨晓峰
研报出处: 国金证券 研报页数: 24 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,632 KB 分享者: w07****21 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866
【研究报告内容摘要】

  投资逻辑
  综艺格局已定:芒果综艺“第一”地位逐渐稳固,“乘风破浪的姐姐”成为标志。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】①综艺表现:骨朵热度排行榜TOP20中,上榜数基本保持在8个左右;性价比指数保持在120%以上,持续高于同业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)②综艺团队:湖南卫视和芒果TV共有32个综艺团队,自制综艺占比高达80.36%;③《乘风破浪的姐姐》,再次攻破选秀品类。
  影视剧持续突破:以“爱情品类”为突破点,抓住年轻一代就是抓住未来增长点。①芒果TV独播剧爱情品类占比达70%以上,远超其它平台。随着上线剧集总数呈上升趋势,4Q19相比4Q18同比增长117%,我们认为,未来芒果TV独播爱情剧在爱情剧市场上的占比会进一步扩大,与爱优腾形成竞争。②芒果TV更受年轻用户喜爱。截止2019年6月,在Z世代偏好TOP10 APP榜,芒果TV位居第5,为最受Z世代欢迎的视频类APP。
  大屏供给现金流:牌照拥有长期优势,优质少儿内容拉动ARPPU提升。①牌照优势。省级IPTV牌照发放4张,OTT内容服务牌照发放16张,集成服务牌照发放7张,其中芒果超媒均获得授权。②少儿内容。全国较多省市IPTV端影视区和少儿区分开收费,用户另行为少儿内容付费或推动ARPPU值增长。芒果TV背靠金鹰卡通,少儿内容上具有竞争优势。
  投资建议与估值
  我们预计公司2020年的归母净利润分别为15.33亿,对应20年PE 65.8倍。如果采用分部估值法,我们分别对芒果TV(按Netflix目前的PS 8.6倍)、快乐购(按3倍PS)按PS估值,将湖南卫视网端变现(30倍PE)、大屏部门(30倍PE)、内容制作按PE估值(25倍PE),预计芒果超媒2020年合理估值为1300亿。
  风险
  政策监管风险;付费会员规模增长可能不及预期;限售股解禁风险。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com