食品饮料：龙头企业加速领跑，强基本面及确定性持续拔高估值
　　随着需求端消费场景的恢复，白酒终端动销已逐渐转好，部分酒企在摆脱疫情阴霾后抢先进行战略布局，汾酒加紧部署河北市场，五粮液投资成立零售管理公司，洋河近日推出电商特供版的梦之蓝钻石版，二季度是酒企的布局期也是调整期，预期行业分化将在三季度业绩体现，恒顺内部治理及渠道产品不断改善，看好业绩持续优化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长期坚定看好复合调味品赛道，三家企业颐海、天味、日辰在产品、渠道上各有差异，但都受益于C端便捷化及B端餐饮连锁化的下游消费红利，未来三年渠道仍是重点，内部治理优化、外部渠道加速布局的龙头企业加速领跑，业绩有望持续超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）百草味正式上线儿童食品“童安安小朋友”系列，零食电商三巨头都在儿童零食领域落下重要棋子。零食消费人群口味多样化、健康化是趋势，对企业端来说如何把握新的消费需求，做好新需求与原有产品渠道的整合优化不断迭代将更为重要，供应链是关键。
　　【重点推荐】贵州茅台、泸州老窖、安琪酵母、恒顺醋业、桃李面包
　　社会服务：海南政策预期再起，免税板块初具雏形
　　两会海南代表团提出关于调整行邮税起征点等建议，体现出海南省对于引导消费回流、发展离岛免税的积极态度，同时行邮税起征点提高有望拉升离岛免税人均消费水平，扩大离岛免税规模。随着国旅拟收购海免、格力地产拟收购珠免、众信旅游与国旅达成战略合作、凯撒旅业合作中出服并中标北京免税店增资项目，一系列的并购及合作项目，有望带来免税板块的形成。未来免税市场竞争将更加激烈，推升行业市场规模，同时国旅依靠先发优势和规模优势，仍将稳坐行业龙头地位。关注餐饮业“疫后复苏”，我们认为餐饮为率先复苏的板块，但疫情强化行业马太效应，复苏将呈现两极分化，原本就有较强获客能力的头部品牌抗风险能力更强，那些与菜品拥有较强形象绑定的品牌复苏将更为乐观。此外酒店业随着全国复工复产及节假日催化，将逐步复苏。宋城各景区将于6月陆续复园。持续推荐“稳就业”主线，复课复考加速落地，首推职教龙头中公教育。关注以科锐为代表的灵活用工赛道，疫情或成为许多企业开启灵活用工模式的契机，推动灵工渗透率提升。
　　【重点推荐】中公教育、广州酒家、中国国旅、科锐国际、锦江酒店
　　商贸零售：可选消费环比改善持续，关注线下消费回暖
　　电商方面，电商行业龙头上市公司将陆续公布一季报，我们认为，目前电商行业一季度受疫情影响的供应链与物流已经快速复苏，同时市场已经priced-in一季度业绩的不利影响，而疫情结束后，龙头电商的GMV和盈利水平有望随着可选消费品类复苏实现较大反弹。超市方面，4月必选消费维持高增长，超市板块龙头营收维持稳定。全国4月限额以上粮油食品\饮料\烟酒\日用同比增长18.2%/12.9%/7.1%/8.3%，环比-1.0pct\6.6pct\16.5pct\8.0pct。超市行业格局分化，行业内整合进程持续、龙头企业展店加速，行业集中度加速提升。百货方面，可选消费环比改善，关注百货消费边际改善。可选消费延续恢复趋势，4月全国限额以上化妆品/珠宝/服装增速改善显著，同比增速3.5%/-12.1%/-18.5%，增速环比分别+15.1pct/+18pct/16.3pct，环比降幅收窄。全国百货门店实现全面恢复营业，门店客流环比持续改善。珠宝方面，好黄金珠宝消费延续回暖趋势。金价企稳利好黄金珠宝消费回暖。3月全国限额以上珠宝消费下滑37.7%，环比降幅收窄3.4pct。伴随疫情的结束，我们建议关注产品、品牌、渠道优势显著的龙头企业。
　　【重点推荐】永辉超市、高鑫零售、周大生、老凤祥、阿里巴巴、拼多多
　　农林牧渔：猪价企稳反弹，持续推荐后周期饲料动保板块
　　生猪养殖：本周国生猪价格呈先降再涨走势。周内外三元出栏均价29.60元/公斤，环比涨幅7.09%。总体趋势上猪价继续走高，周内屠企压价受阻。随着养殖户信心趋稳，猪价迎来阶段性反弹，6月各地中、小学基本开学，终端需求或略有好转。预计整体猪肉价格以震荡上涨为主，待消费回暖，反弹力度有望进一步加大。预计在供需缺口下，全年生猪均价仍将维持高位，具备出栏高成长和成本优势的优质企业能够进一步扩大市场份额，走出独立行情，重点标的牧原股份、温氏股份、新希望。动物保健：瑞普生物公布公司2019年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就，另外，公司拟斥6000万元设立控股子公司众联瑞创，立足于猪全生命周期健康管理与服务，搭建中国养猪综合服务平台，通过专业化系统服务，提升养猪企业的生产效率和养殖效益。目前生猪存栏规模稳步回升，动保企业需求回升拐点已至，业绩恢复将逐季加速。首推生物股份，其次中牧股份、普莱柯、瑞普生物。
　　【重点推荐】生物股份、温氏股份、牧原股份、新希望、隆平高科
　　纺织服装：服装内需及纺织品外需持续改善中，配置时机佳
　　从四月份公布的社零数据及出口数据看，服装内需及纺织品外需持续改善中，板块迎来较佳的配置时机。2020年4月，社会消费品商品零售总额同比下降4.6%，增速环比大幅度改善。服装鞋帽类零售额同比变化-18.5%，增速环比提升16.3pct，其它可选消费品环比增速也出现明显改善。2020年4月线上服装销售额增速环比回暖，除男装外其他品类同比均恢复正增长，女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比增速分别为+48%/-7%/+5%/+34%/+28%。出口端：纺织品出口金额同比提升。2020年4月，纺织纱线、织物及制品出口金额为146.21亿美元，同比增加49.36%，增速环比提升56.10pct。2020年4月，服装及衣着附件出口金额为67.40亿美元，同比减少30.31%，增速同比减少18.98pct。+
　　【重点推荐】李宁、安踏体育、申洲国际、健盛集团
　　轻工制造：房企积极布局精装修产业链，关注家居B端业务成长
　　精装修大势所趋下地产企业积极布局，为家居行业B端业务带来发展机遇。相比C端消费，家居企业进入B端供应商名单的壁垒更高，与地产商合作关系相对稳定。建议关注工程业务发展较早，与TOP房企建立稳定合作关系的企业；随着精装修渗透率不断提升，相关企业有望快速成长。本周箱板纸、瓦楞纸和废纸价格均有所上扬。随着疫情改善、消费回暖，包装纸需求或有边际改善；文化纸方面关注党建材料及下半年旺季需求。生活用纸线下渠道重启，预计销售增速将有所恢复，叠加Q2浆价红利延续，在经济增速存不确定性的环境下保有业绩确定性。看好维达国际、中顺洁柔。
　　【重点推荐】维达国际、中顺洁柔
　　风险提示：疫情控制时间超预期，经济增速下行，突发性事件，超预期政策。