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研究报告:东吴证券-5月经济数据前瞻月报:经济回暖力度相对有限,需求疲软出口压力仍大-200601

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-06-01 20:04:15
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李勇
研报出处: 东吴证券 研报页数: 27 页 推荐评级:
研报大小: 1,114 KB 分享者: 卢中原****78 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件
  5月数据预测:5月的经济数据预测主要包含三大部分:总量经济数据、货币市场以及物价指数三个方面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从整体来看,5月投资预计处于相对低位、但较前值有所回升,进口增速预计将持续回落、出口预计将维持负值波动状态,消费行业回暖明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)价格方面,因全国范围内生产生活基本恢复常态,上下游供应链以及物流等均已正常运行,综合翘尾等因素考虑预计5月CPI水平收于2.82%。PPI方面,虽然国内市场逐渐回归常态,但海外需求疲软,去库存压力显著。预计5月PPI依旧有下跌空间,同比收于-4.5%,货币市场:预计5月社融增量有所支撑,增量约为1.93万亿。M2增速在宽松的政策背景下,预计将保持高位,5月份收于10%。
  观点
  总量指标:包含固定资产投资(房地产、基建以及制造业)、消费以及工业增加值等分项。针对不同分项我们预判结果有所不同,具体来说:房地产销售情况有所好转,但考虑到土地财政相对较差、“房住不炒”的主基调再次强调、商品房待售面积指数的相对高位,因此预计地产投资将有所恢复,但仍处于相对低位。基建方面将有所回升,监管部门要求2020年专项债不得用于房地产相关领域,《政府工作报告》提到今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元,资金支持力度较大,预计基建将有所回升。制造业投资受复工复产进度影响,预计将有所回升,原油价格有所反弹,但受1-4月制造业增速负值拖累,预计制造业投资累计增速明显但仍为负值,我们预计在-2.5%。消费:我们预计将低于市场预期,随着疫情得到控制,消费行业回暖明显,但原油价格进一步低位,影响石油类消费;除此之外、汽车销售有回升趋势,虽然增速同比下降。地产表现尽管有所回升,但两会再一次强调“房住不炒”以及消费恢复的滞后性,会给后周期行业带来下行压力。加上去年基数效应影响,综合判断,预计5月增速收于-4.24%。
  价格指标:CPI方面:4月数值较3月已有大幅回落,主要系全国范围内生产生活基本恢复常态,上下游供应链以及物流等均已正常运行。随着猪肉价格走低和果蔬大量上市,食品项预计有所回落。本次两会政府工作报告中没有提到2020年具体经济增速目标,表明2020年全年经济发展以及生产生活受到新冠疫情较大冲击,经济发展态势存在不确定性。报告中提到全年CPI在3.5%的水平,预计近期CPI将有阶段性见底,后期有缓慢爬升可能。综合翘尾等因素考虑,预计5月CPI同比收于2.82%,计算得出环比为-0.24%。PPI方面:受中东地区原油储存空间告急以及全球工业能源市场需求萎靡的影响,原油价格难以提振,上下游企业生产成本也不断压降,国内PPI下行压力仍然存在。生活资料四大分项价格在4月均有不同程度的下跌,虽然国内市场逐渐回归常态,但海外需求疲软,去库存压力显著。因此我们预计5月PPI依旧有下跌空间,同比收于-4.5%,环比计算结果为-1.48%。
  货币方面:预判三大指标,信贷、社融以及M2:其中信贷预计收于1.70万亿,社融增量收于1.93万亿,M2增速收于10.00%。信贷方面:2020年1-4月新增信贷21989亿元。以春节复工日期作为锚,估计2020全年信贷水平为224991.48亿元。再由全年信贷水平和以往4月信贷平均占比可算出2020年5月信贷增量为17009亿元。社融方面:3000亿元专项再贷款已支持银行向7000多家重点企业累计发放优惠贷款近2800亿元,央行创新货币政策工具,通过货币信贷政策的结构化、精准化,缩短货币政策的传导链条,提高企业融资效率,释放更多信贷资源,因此预计5月社融增量有所支撑。由全年新增社融和各月社融平均占比可计算出5月社融增量约为1.93万亿。M2:两会提到稳健的货币政策将更加灵活适度,央行也会综合运用、创新多种货币政策工具,确保流动性合理充裕,预计政策将会持续宽松,M2保持高位。
  风险提示:投资消费等指标可能回暖力度相对有限,海外疫情恢复缓慢影响外需超预期。
  

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