1.5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，比上月回落0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非制造业商务活动指数为53.6%，比上月上升0.4个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合PMI产出指数为53.4%，与上月持平。
　　2.复工带来的扰动趋于消退。5月制造业PMI生产指数较上月回落0.5个百分点至53.2%。5月份81.2%的企业已达正常生产水平的八成以上，复工复产情况趋于平稳，这是生产指数连续第2个月环比回落的背景。但高于临界点，表明生产继续改善。从业人员指数为49.4%，比上月回落0.8个百分点，与生产指数环比回落相印证。
　　3.制造业市场需求有所回暖。5月新订单指数较上月上升0.7个百分点至50.9%，对本月PMI形成0.21个百分点的正向贡献。主要原材料价格和出厂价格指数分别较上月明显回升9.1个和6.5个百分点，也佐证市场需求回暖。在此背景下，制造业生产经营活动预期指数明显回升3.9个百分点至57.9%，企业信心增强。
　　4.建筑业和服务业景气继续回暖。建筑业商务活动指数为60.8%，高于上月1.1个百分点。服务业商务活动指数为52.3%，比上月上升0.2个百分点。
　　5.总体看，5月PMI分项数据有起有落，反映的是中国经济没有V型反弹，但平稳复苏在推进。一方面，复工复产趋于收敛，制造业新出口订单持续不景气，这些因素使得V型反弹并不现实。另一方面，制造业、建筑业、服务业市场需求持续回暖，企业对未来预期向好，这些因素将推动中国经济继续向好。资产配置上，股市存在结构性机会，债市前期超调后或迎来修复行情。
　　风险提示：经济下行压力超预期，数据和模型存在局限性