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生物制药行业研究报告:国金证券-生物制药行业深度研究:生物制品行业年报一季报回顾及批签发分析-200528

行业名称: 生物制药行业 股票代码: 分享时间:2020-05-29 08:45:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁维
研报出处: 国金证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 增持
研报大小: 747 KB 分享者: zmx****bd 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行业观点
  2019年,国内主要生物制品企业延续健康增长势头,除部分企业因为商誉减值计提、非经常性损益减少、费用增加等原因业绩出现调整外,大部分企业收入利润增长稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年一季度受疫情影响,部分企业发展节奏有所放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  我们在本报告中对2019年和2020年一季度主要疫苗、血液制品品种批签发规模变化、格局变化和同比增长情况进行了详细分析,为广大投资者把握生物制品板块基本面变化提供参考。
  2019年和2020年1-4月,国内疫苗批签发继续保持平稳增长势头,特别是2020年前四月批签发稳中有增,未受到疫情明显冲击。进口疫苗批签发占比也保持稳定。
  2020年1-4月,血液制品行业批签发提速,多个品种较2019年1-4月均有明显提升。但考虑近年行业采浆规模情况和疫情期间血浆采集受到的影响,我们预计全年血液制品行业仍将维持平稳发展势头。
  投资建议
  2019年国内生物制品行业继续保持平稳发展,疫苗、血液制品和生长激素销售整体稳中有升;2020年一季度以来,由于疫情影响,部分品种和部分企业的销售收入出现波动,我们认为这一变化不影响行业长期发展趋势。
  同时从批签发看,2020年1-4月国内疫苗和血液制品的批签发总体上均保持增长,显示批签发供应端并未受到明显冲击,后续业绩恢复的基础扎实。
  在当前抗疫进程中,新冠肺炎疫苗的研发尤为重要,受到市场重点关注;同时2020年是首个国产13价肺炎球菌结合疫苗、首个国产HPV疫苗上市销售首年,同时四价/九价HPV疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、多联苗等多个重磅品种同样存在很强业绩弹性。新冠疫苗研发与已经上市品种业绩放量形成共振,疫苗行业在2020年的投资机会尤其值得重点把握。
  血液制品在2020年1-4月批签发同比增长明显,但考虑到疫情对原料血浆采集的影响,我们认为在一定周期后血制品企业投浆增长会迎来压力。结合近年来采浆形势及浆站获批情况,我们预计未来2-3年国内血浆和血液制品供应稀缺性有望不断提升,血液制品迎来价格和估值的向上弹性。同时考虑行业正在积极恢复采浆,未来血液制品重新出现量价齐升是大概率事件。
  其他生物制品品种中,生长激素竞争格局良好,需求刚性且时间敏感性不强,我们预计Q2有望迎来快速恢复,其长期业绩成长预期依然乐观,业绩拐点机会同样值得把握。
  重点公司
  华兰生物、长春高新、智飞生物、康泰生物、沃森生物等。
  风险提示
  需求恢复不及预期;新冠疫苗研发不及预期;疫苗接种恢复不及预期;原料血浆采集的恢复不及预期;血液制品需求恢复不及预期;生物制品行业质量安全事故风险;批签发放缓风险等。
  

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