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研究报告:华金证券-晨会纪要-200528

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-05-28 10:25:45
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 盖斌赫
研报出处: 华金证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 293 KB 分享者: AU1****99 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  【行业公司评论】
  供给改善和PPI下滑共同作用下行业继续分化
  谭志勇021-20377198 tanzhiyong@huajinsc.cn
  投资要点
  事件:统计局2020年5月27日公布了我国2020年1-4月工业企业经营业绩数据,全国规模以上工业企业实现利润总额12597.9亿元,同比下降27.4%;全国规模以上工业企业实现收入总额28.31万亿元,同比下降9.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月当月,规模以上工业企业实现利润总额4781.4亿元,同比下降4.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  点评:4月份,规模以上工业企业收入和利润等主要经营指标继续边际改善,其中,有九成大类行业收入改善,八成大类行业利润改善。目前,工业企业利润主要受到供给恢复和工业产品价格下滑两个相反方向力量的共同作用,行业利润增速依旧呈现分化;比较而言,高新产业(电子、高新技术、工业战新产业)和基建产业(黑色矿采、设备制造业)相关的工业企业当期经营业绩表现更优,而受工业品价格下滑影响较大的石油等大宗商品产业,其经营业绩相对表现不佳。
  规模以上工业企业经营指标继续环比改善。4月份,工业企业收入同比增速也实现转正,当月同比增长5.1%,收入降幅较3月收窄16.2个百分点;规模以上工业企业利润总额同比下降4.3%,降幅比3月份收窄30.6个百分点。1-4月累计来看,工业企业收入累计同比下降9.9%,较1-3月降幅收窄5.2个百分点;规模以上工业企业利润总额累计同比下降27.4%,降幅也较1-3月收窄9.3个百分点。41个大类行业中,收入增速出现改善的行业占比超过九成,利润增速出现改善的行业占比超过八成。
  受工业增加值同步转正和工业品出厂价格持续下滑两个相反方向力量的共同作用,4月行业利润依旧呈现分化。4月份,规模以上工业增加值同比实际增长3.9%,工业增加值当月实现转正;但与此同时,1-4月PPI累计同比下滑1.2%,较1-3月降幅继续扩大。受上述两个力量的共同作用,41个大类行业利润依旧呈现分化,利润总额当月同比实现增长的大类行业共23个,占比约5成:其中,当月利润同比增速排名靠前的行业依次为黑色金属矿采、专用设备和电子设备制造业,利润同比增速分别超过或接近80%;当月利润同比降幅排名靠前的则分别为石油燃料加工和石油天然气开采等,受出厂价格大幅下滑影响,当期利润出现亏损。
  高新产业表现出更快的复苏态势。根据统计局数据,4月份,高技术制造业利润同比增长55.7%,增速比3月份大幅加快55.2个百分点;工业战略性新兴产业利润由3月份下降9.1%转为4月份增长38.8%。作为我国经济新动能的高新技术产业和战略新产业继续保持较好的发展态势。
  工业企业利润率整体有所上升,但主要依赖于私营企业利润率改善,国有企业利润率并未改善。1-4月,规模以上工业企业利润率4.45%,较1-3月提升0.51个百分点;但较去年1-4月工业企业利润率依旧下降1.07个百分点。分国有企业和私营企业比较来看,1-4月,私营企业利润率4.2%,较1-3月利润率提升0.54个百分点;但国有企业利润率3.86%,较1-3月甚至还下降0.01个百分点。可能综合来说,当前工业企业成本端依旧有较大压力;每百元收入中成本占比依旧在持续上升。
  风险提示:经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预期、海外风险等

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