事件
5月27日,离岸人民币兑美元跌幅扩大至逾400个基点,跌破7.19关口,进一步逼近2019年9月触及的历史低位;截至27日晚21:30,在岸人民币兑美元跌逾300个基点,逼近7.17关口,同样创去年9月以来新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
5月27日,央行公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作,当日无逆回购到期,央行已连续两日采取逆回购操作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评
多层次流动性紧张助推美元价格。3月以来,美联储以降息、量宽等多种手段维护流动性环境,但美元延续逆势走强。进入5月,美元指数表现震荡,但指数整体位于99左右的高位区间。与之相对,5月27日收盘(北京时间16;30),在岸人民币兑美元报7.1547,创近9个月收盘价新低,较上一交易日跌193个基点。单从美元的基本面表现看,当前全球经济不确定性较强,市场避险情绪仍存,指数表现受货币供求关系影响,美元流动性环境整体偏紧。
着眼美国社会融资结构,以债券为代表的直接融资占比持续较高,或对美国银行体系的调控手段有所阻碍。此外,尽管此前美联储对美商业银行的流动性环境已有较多维护;但在疫情的影响下,美国商业银行对市场风险的考量更加谨慎,美商业银行的资金投放意愿或不及预期,前期大幅降息未能完全传导至美国企业端。
人民币汇率的基本面稳健。此次人民币汇率下调与央行短期的公开市场操作相关。5月26、27日央行重启逆回购操作,先后实现1300亿元净投放。从此次操作的目的看,两次逆回购旨在平滑市场短期流动性波动,对银行短期资金面进行补充。今年以来,地方政府专项债发行加快,占用部分流动性;5月国务院常务会议提出,在此前发行的1.29万亿元专项债基础上,再提前下达1万亿元的专项债新增限额,并“力争在5月底发行完毕”;临近5月底,专项债缴款密集,银行间流动性短期偏紧,逆回购连续投放是对银行体系流动性的合理补充。
着眼国内中长期货币政策,2020年政府工作报告指出,要“综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”,实体企业融资环境年内将得到进一步保障,美元短期走强对国内货币政策的掣肘有限。
风险提示:外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;下游需求低于预期。