事件
　　数据公布：2020年5月27日，国家统计局公布2020年1-4月工业企业利润：2020年1-4月，全国规模以上工业企业利润总额12597.9亿元，（可比口径）同比增速收于-27.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　观点
　　需求进一步回暖，生产销售逐渐恢复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020年1-4月工业企业利润降幅持续收窄，盈利显著改善，但形势并不乐观。具体分析其原因有三：一、需求进一步回暖，生产销售增速由负转正，相比3月份工业企业营业收入同比下降11.1%，4月同比增长5.1%。二、工业品价格下行压力进一步加大，4月PPI同比下降3.1%，降幅较3月扩大1.6个百分点。三、企业成本高企对盈利产生一定压力，1-4月每百元营业收入中的成本为84.91元，同比增加0.69元。随着疫情防控效果显现以及各项逆周期调节政策逐步落地，复产复工的加快推进，八成行业利润改善，有半数以上行业4月利润实现增长。具体来看，上游行业中，煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业利润回升明显，增速分别收于-27.0%、40.3%，较前值分别回升2.9、88.1个百分点。中下游行业中汽车、专用设备、电气机械、电子等重点行业改善明显，高技术制造业和工业战新产业利润大幅回升，汽车制造业、专用设备制造业、电气机械和器材制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业增速分别收于-52.1%、-3.1%、-22.9%、15.0%，较前值分别回升28.1、31.6、24.1、27.0个百分点。
　　销售收入回升，成本端压力仍大。1-4月公布的数据显示，企业营业收入有所回升，1-4月营业收入增速收于-9.9%，较前值回升5.2个百分点。同时，1-4月营业成本增速收于-9.1%，较前值回升5.5个百分点。量化来看：2020年1-4月每百元营业收入中的费用与成本累计值为94.14元，同比增加1.05元，较1-3月减少增加0.2元，目前成本端压力仍较大，盈利状况不容乐观。
　　企业杠杆轻微回升，国有、外资抬升明显。4月规模以上工业企业资产负债率为56.8%，较3月末回升0.2个百分点。其中，国有控股企业回升0.2个百分点，外资企业回升0.4个百分点，私营企业、股份制企业不变。按不同行业来看，采矿业资产负债率为59.6%，较3月末下降0.1个百分点；制造业资产负债率收于55.9%，较3月末回升0.2个百分点；电力、热力、燃气及水的生产和供应业收于59.1%，较3月末下降0.1个百分点。从行业来看，制造业杠杆率明显反映了4月盈利情况。
　　需求弱于生产，库存持续回升。4月工业企业产成品库存增速收于10.6%，增速较3月回落4.3个百分点。1-4月规模以上工业增加值同比增速收于4.9%，降幅较1-3月收窄3.5个百分点。4月产成品周转天数21.7天，同比增加3.8天；账款回收期59.8天，同比增加11.2天。周转天数、回款天数均明显增加，显示企业经营压力仍较大。综合生产和库存情况来看，市场需求尚未完全恢复，而企业产品库存上升明显，本月仍处于被动补库阶段，未来企业面临去库压力。
　　风险提示：海外疫情反复；政策调整超预期。