◆新冠疫苗研发获得“里程碑”进展，疫情的反复性推动检测企业业绩中期向好：5月22日晚，中国陈薇团队研发的重组腺病毒5型载体新冠疫苗（Ad5-nCoV）的I期试验结果在国际学术期刊《柳叶刀》在线发表。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是世界首个新冠疫苗的完整人体临床数据，相较于此前的Moderna的mRNA-1273以及英国牛津大学的ChAdOx1nCoV-19公布的数据质量远高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此实验结果表明Ad5-nCoV疫苗可以同时诱导高效的体液免疫（抗体反应）和细胞免疫，因此是一种有效的疫苗接种方式，具有良好开发前景。目前Ad5-nCoV疫苗的随机、双盲、安慰剂对照II期临床试验已启动，预计最快5月揭盲。康希诺也在近日公告获得加拿大卫生部批准将在加拿大启动Ad5-nCoV疫苗的临床实验。根据武汉市卫健委数据公布，从5月14日-22日，9日内完成543万人次的核酸检测。目前国内疫情已经基本得到了控制，但是外围疫情进一步扩展以及输入性病例的或有发生，疫情反复性将长期存在。核酸和抗体检测在人群中筛查无症状患者，对于制造业以及服务业的开工意义重大，各大检测企业订单充足、产能饱和，中期业绩向好。
　　◆瑞德西韦正式报告发布：根据卫健委数据，本周国内新增新冠患者20例，其中9例来自于境外输入，22日国内首次确诊零增加。目前暂未发现企业因复工复产带来疫情反弹或扩散，但我国在未来较长一段时间内仍面临境外输入以及聚集性疫情的风险。国外方面，本周境外累计确诊超过530万例（+16%）。美国确诊超160万（+10.5%），疫情一定程度放缓，经济开始重启，已出现应复工引起的局部疫情反弹。欧洲多数地区疫情得到基本控制，开始开展复工计划。拉美地区、印度和非洲为疫情高爆发高危地区，本周确诊人数保持高增速；巴西、俄罗斯成为世界确诊人数第二、第三的国家。药物方面，瑞德西韦正式报告发布，表明瑞德西韦治疗组患者恢复更快，但死亡率的降低可能与其无关。吉利德通过非独占资源授权协议等方式来加强瑞德西韦的全球供应，目标是到2020年年底治疗100万患者，给吉利德带来理论收入10亿美元。
　　◆本周医疗器械表现最佳，原料药表现最差：本周生物医药指数下跌1.08%，跑赢沪深300指数1.18pct，涨跌幅所有一级行业中排名第6位，2020年涨跌幅排列在所有行业第1位。二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为为-2.84%、-1.29%、-2.35%、0.05%、-1.13%、0.18%、-1.53%。截止2020年5月22日，医药板块PE约为60.7倍（整体法、TTM），相对A股（剔除金融）的估值溢价率为92.03%，高于历史中位数数据（2010年以来溢价率均值为47.56%，中位数为51.11%）。医药板块估值处于历史较高分位。个股方面，本周涨跌幅前五名分别为双林生物（25.66%）、广誉远（19.55%）、英科医疗（18.36%）、中新药业（16.50%）、桂林三金（15.90%），涨跌幅后五名分别为赛升药业（-17.63%）、ST辅仁（-17.62%）、华北制药（-14.69%）、达安基因（-14.21%）、明德生物（-12.29%）。
　　◆五月建议关注：新冠疫情是全年的医药投资主线，我们预期医药行业内部分化或将延续，看好高景气度的疫苗、检测、进口替代设备和高值耗材、原料药。我们建议关注迈克生物、华兰生物、药明康德、康泰生物、智飞生物、心脉医疗、迈瑞医疗、司太立。
　　◆风险提示：外部市场风险；疫情发展超预期风险；行业政策变化或超预期；药物研发不达预期