◆景气综述：4月至5月中上旬，国内复工复产得到快速推进，在经历了一季度疫情对国内经济的扰动之后，市场正逐渐重新回到“数据强、政策松”的经济政策周期第一阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工业生产复苏，投资和消费消费数据降幅都继续收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020年3月全国规模以上工业增加值同比增长3.9%（前值-1.1%），1-4月固定资产投资同比下降10.3%（前值-16.1%）。但在“两会”《政府工作报告》突出强调底线思维，强化保就业和保民生，不搞“强刺激”的背景下，后续应进一步关注投资、消费回暖的节奏和力度。
　　◆周期：在基建、地产投资回暖下，周期品生产、销售情况改善，价格多数回暖。生产方面，“五一”后高炉开工率继续走高，6大发电集团日均耗煤量上升，超过去年同期水平，生产端快速复苏。价格方面，4月下旬及5月中上旬以来，在OPEC+减产情况良好背景下上游原油出现反弹，而需求回暖和供给收缩带动动力煤价格也止跌企稳，本周明显上涨；中游螺纹钢、涤纶、PVC、华东地区水泥价格上涨，前期下跌较多的玻璃价格也出现企稳。销量方面，4月商品房销售、新开工、投资增速回暖，挖掘机销量大幅增长，4-5月煤炭、钢材库存明显下降。
　　◆消费：2020年4月社零同比下降7.5%，前值下降15.8%。分项来看，日用品增速改善明显，可选改善较慢。分项来看，粮油食品、饮料等必需消费品及日用品、化妆品零售额同比增长值；但服装、金银珠宝、家电同比降幅收窄，但恢复稍慢。5月生活必需品价格继续走低：猪肉、鸡肉及蔬菜价格均有所下降；汽车销量方面，4月同比增速转正，同比增长5.5%（前值-43.1%），进入5月后乘用车销量同比增速回暖较缓慢，并没有发生所谓的需求压抑后的延迟释放。家电在“五一”促销期间线上销量高增长，线下销量同比仍下跌，但降幅也明显收窄。
　　◆高端制造业固定资产投资增速回暖较快，1-4月计算机通信及其他电子设备制造业固定资产投资同比增长1.1%，前值下降10.2%。2020年5月液晶电视面板、存储器、闪存价格继续下跌。4月手机、智能手机出货量同比增速转正，智能手机出货量同比增长17.2%（前值-21.9%）。4月集成电路产量同比增长29.2%，增速提升，保持较高景气度。
　　◆金融：融资方面，经过3月份各项金融数据改善，4月份货币和信贷投放、社融增速继续录得高增长，超市场预期。4月新增社融3.09万亿，同比多增1.4万亿，同比增速12.0%（3月增速11.5%）；新增人民币贷款1.7万亿元，同比多增6800亿元，同比增速13.1%（3月增速12.7%）；结构上，企业中长期贷款规模增长较多，体现宏观调控政策已从推动企业复工复产阶段，开始转向刺激总需求阶段。价格方面，5月MLF未调降，2020年5月LPR保持不变，5年期中票利差衡量的信用利差高位徘徊，在最近一周小幅下降，市场风险溢价有望出现拐点。
　　◆风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。