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研究报告:建信期货-玉米日报-200525

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-05-22 20:20:12
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 余兰兰,林贞磊,任俊弛
研报出处: 建信期货 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 816 KB 分享者: mlo****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行情回顾与操作建议
  5月22日玉米现货价格维稳,辽宁鲅鱼圈港2070元/吨,较昨日持平;辽宁锦州港2015元/吨,平舱价2065元/吨,较昨日持平;广东蛇口港2090元/吨,较昨日持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月22日期货市场,大连玉米期货主力2009合约低开后震荡走高,终盘收阳,最高2045,最低2019,收于2019。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  供给端,拍卖方面,经国家有关部门研究决定,2020年5月28日在国家粮食和物资储备局粮食交易协调中心及联网的各省(区、市)国家粮食交易中心自5月28日开始组织开展国家临储玉米竞价交易,首拍数量400万吨,其中14年玉米黑龙江34万吨,15年玉米黑龙江234万吨,内蒙古50万吨,辽宁10万吨,吉林72万吨,拍卖底价较19年持平,其中15年产临储玉米黑龙江、内蒙古兴安盟及以北地区三等粮1600元/吨,吉林1650元/吨,辽宁、内蒙古通辽及以南地区1700元/吨,从底价推算,产区二等粮底价+90出库费贴水+运费,到港成本1880元/吨,从往年以及当前情况来看,前几轮拍卖料维持高成交高溢价。新作方面,新疆及西北地区东部、东北地区、华北大部等地春玉米处于播种出苗期;西南地区东部春玉米处于三叶至七叶期,广西处于七叶至拔节期。余粮方面,农户余粮基本见底,粮源集中在贸易商及加工企业中,看涨预期有所松动,但阶段性供应偏紧,尤其是优质粮源受黑龙江品质下降影响短缺。替代品方面,小麦逐步上市或将限制玉米的涨幅,同时随着国内玉米价格的上涨替代品进口优势逐步显现,进口增加。港口库存方面,北港集港量小幅减少,南北港库存均有所减少,南北港库存同比偏低。
  需求端,生猪方面,养殖利润丰厚,养殖端扩张积极性较高,但当前生猪产能恢复速度仍较慢以及商品代母猪生产效率低下,导致往后几个月生猪存栏量环比料保持缓慢增长。8月份的生猪存栏有望较2月份增长13%左右,但同比19年来看,1-8月份生猪存栏量的同比下降幅度应该继续维持在20%以上,依然抑制对饲料的需求。家禽方面,5月份较大日龄肉禽存栏占比料显著回升,6月前父母代鸡存栏将继续增长,2020年家禽存栏有望维持高位,同比继续增长,2020年玉米饲用需求预期向好,饲料产量同比平稳或略降。深加工方面,原油价格大幅下挫拖累白糖价格单边下跌,淀粉下游与白糖价差缩窄,需求清淡,库存有所增加,企业加工持续处于亏损状态,导致行业开工率及产出量有所下滑,后期开工或步入季节性下滑阶段。
  综上,拍卖底价持平于19年,低于此前市场预期,从底价推算,产区二等粮底价+90出库费贴水+运费,到港成本1880元/吨,从往年以及当前情况来看,前几轮拍卖料维持高成交高溢价,后期主要关注拍卖成交率和溢价因素。现货方面,普通粮价格重心或受此影响有所下移,但优质粮依然维持高位,降价空间有限;期货方面,折盘面价约在1920元/吨附近,当前09合约升水100元/吨,期货价格面临下跌风险,而去年黑龙江玉米品位下降及今年临储玉米品质下降将限制其跌幅。
  策略:(1)现货企业:加工企业5月份以消耗库存为主,如无库存则随用随采为主;(2)期货投资者:09合约低位多单在前期止盈后继续轻仓持有。
  重要变量:临储拍卖政策,非洲猪瘟疫情,新冠病毒疫情。
  

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