事件概述:
统计局发布4月社零、地产数据:1)社零方面,1-4月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上零售同比增速分别为-16.2%、-23.1%、-0.8%、-9.4%、+0.9%,增幅较1-3月分别变化+2.8pct、+6.2pct、+2.6pct、+3.8pct、+1.8pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)地产方面,1-4月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积同比增速分别为-18.7%、-14.5%、-18.7%,增幅较1-3月分别变化+8.2pct、+1.7pct、+7.2pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
分析与判断:
家居:线下客流恢复,终端需求逐步放量
零售端:新开工、销售数据靓眼。其中单4月新开工面积同比下降2.8%,较3月降幅收窄8.1pct;单4月住宅销售面积同比下降1.5%,较3月大幅回升12.4pct。竣工方面,1-4月累计竣工面积同比下降14.5%,降幅较1-3月收窄1.7pct。单4月竣工面积同比下降7.2%,增速较3月下滑8.4pcct;尽管单4月竣工增速有所反复,我们判断今明两年仍是竣工的高景气阶段。从家具零售来看,受益于线下客流恢复,疫情期间积压的家装需求逐步放量,4月家具零售额同比下降5.4%,降幅较3月收窄17.3pct。
工程端:1-3月累计开盘套数30.8万套,同比下降59.1%。根据奥维云网预测,2020年新开盘精装房项目将在2019年320万套基础上,同比提升10-13%,达到约360万套。我们预计受国家政策、市场环境等多方面因素推动,国内精装房渗透率持续提升将带来家居企业B端业务发展空间。此外,B端业务受疫情影响较小,预计家具工程业务将快速恢复。
化妆品:单4月化妆品零售额增速同比上涨3.5%,较3月增速扩大15.1pct;随着线下客流恢复,以及线上新零售模式推进,化妆品消费将持续修复。
文化办公用品:单4月文化办公用品同比增长6.5%,较3月增速小幅回升0.4pct,改善趋势明确,业绩持续向好。我们预计企业采购防疫物资对办公用品回暖做出一定贡献;后续随着各地学校复课以及商业活动日趋正常开展,文化办公用品销售有望回归正常。
线上零售:1-4月社零总体同比下降16.2%,单4月社零总体下降7.5%。1-4月线上零售额同比增长0.9%,增速较1-3月提升1.8pct;其中单4月线上零售同比增长5.8%,增速较3月扩大5.1pct。线上零售跑赢整体社零,率先回正。1-4月线上零售占社零整体比例为28.75%,较1-3月占比提升0.5pct,持续保持高位。
投资建议:
家居方面,竣工增速修复将驱动行业景气回暖,精装房渗透率提升将使工程业务为家居企业提供增长动力,推荐欧派家居、顾家家居;文娱用品方面,行业终端需求稳健,推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的晨光文具;化妆品方面,受益“颜值经济”,国内化妆品行业保持高景气度,国货龙头大有可为,有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额,推荐珀莱雅、丸美股份、上海家化。
风险提示
原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。