核心观点
　　运动板块：板块整体表现较好，国际品牌（含FILA）表现更为亮眼（可能与促销强劲有关）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年4月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon在天猫店铺的销售额分别为1.81亿、1.80亿、1.10亿、0.64亿、0.05亿、3.39亿、5.23亿、0.78亿，分别同比增长18%、13%、67%、-8%、-32%、50%、181%、154%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020年1-4月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon在天猫店铺的销售额分别为5.90亿、6.33亿、4.76亿、2.65亿、0.16亿、14.33亿、21.54亿、1.98亿，分别同比增长4%、11%、84%、-12%、-20%、65%、148%、114%。
　　化妆品板块：表现分化，国内品牌表现更好，丸美（直营电商持续发力）和御泥坊表现亮眼。2020年4月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为0.64亿、0.68亿、0.27亿、0.55亿、0.31亿、0.03亿、0.08亿、1.16亿、0.27亿、0.55亿、0.59亿、0.20亿，分别同比增长42%、48%、-17%、222%、149%、-85%、10%、38%、-64%、-39%、-31%、84%。2020年1-4月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为2.42亿、3.20亿、1.82亿、1.38亿、1.01亿、0.25亿、0.64亿、7.42亿、6.02亿、5.70亿、3.80亿、0.77亿，分别同比增长36%、56%、14%、68%、53%、-71%、62%、72%、38%、23%、9%、27%。
　　童装板块：板块整体平淡，巴拉巴拉4月环比增速有所放缓，但仍明显领先行业。2020年4月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为1.54亿、0.48亿、0.08亿，分别同比增长16%、5%、-57%。2020年1-4月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为4.88亿、2.05亿、0.52亿，分别同比增长27%、20%、-37%。
　　珠宝板块：板块整体复苏，各品牌环比提速。2020年4月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为0.60亿、0.42亿、0.22亿、0.25亿、0.19亿，分别同比增长44%、-2%、14%、61%、136%。2020年1-4月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为3.48亿、2.70亿、1.00亿、1.40亿、0.98亿，分别同比增长14%、72%、-15%、43%、106%。
　　家纺板块：板块4月环比整体复苏，梦洁增速最快。2020年4月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为0.58亿、0.39亿、0.18亿、0.28亿，分别同比增长40%、56%、-24%、148%。2020年1-4月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为2.03亿、1.26亿、0.64亿、0.69亿，分别同比增长7%、21%、-25%、102%。
　　羽绒服板块：淡季不淡，4月波司登和雪中飞环比提速。2020年4月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为0.05亿和0.02亿，分别同比增长104%和155%。2020年1-4月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为4.73亿和0.34亿，分别同比增长43%和26%。
　　投资建议与投资标的
　　4月国内疫情压力大幅缓解，除了运动服饰继续保持较快复苏之外，前期受疫情影响的板块如珠宝、家纺、羽绒服等在4月也出现了不同程度的反弹。在本次新冠肺炎疫情发展的过程中，我们也看到多数品牌公司反应迅速，通过新零售模式（微信营销、直播等）减轻疫情带来的影响。考虑到疫情结束后大众对健康和美好生活的更大重视，部分可选消费品的逐步复苏值得期待，我们重点看好运动服饰、化妆品行业和黄金珠宝行业，继续推荐分布在优质赛道并在电商领域占比高、增速表现优异的个股：安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、波司登(03998，买入)、珀莱雅(603605，买入)，建议关注丸美股份(603983，未评级)和周大生(002867，增持)等。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情持续性及不确定性对终端零售的影响、宏观经济减速对消费的影响，电商整体经营成本上升、人口代际切换带来时尚变迁等。