A股整体：利润增速下滑，资本支出略增
　　A股净利润单季、累计增速双双下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年四季度全部A股净利润单季、累计同比增速均出现下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分板块看，2019年四季度各板块净利润单季同比增速集体出现下滑，其中中小板企业净利润增速降幅较为显著，大幅跌至负区间。从盈利的影响因素来看，四季度全部A股营收小幅上升，不过毛利率则出现了下滑，三项费用率和所得税及其他同样有所提高。2019年四季度全部A股上市公司净利润率（TTM）环比下跌0.1%。分行业来看，2019年四季度A股行业单季利润增速改善略多。
　　净利率下滑，ROE回落。ROE方面，2019年四季度全部A股ROE和非金融两油上市公司ROE均小幅下滑。分解来看，ROE环比回落的主要原因在于销售净利率的下降。从变化趋势看，2018年三季度以来全部A股上市公司ROE高位回落，且当前已创下2016年底以来新低。
　　现金流状况小幅改善，资本支出增速略有回升。2019年四季度上市公司经营现金流占营收比重环比上升。库存方面，上市公司存货同比增速有所回升，不过存货占总资产比重开始拐头向下。全部A股剔除金融两油后固定资产同比增速探得低位，在建工程延续跌势，资本支出略有回升。
　　创业板：利润增速高位回落，净利率降至负值
　　利润增速高位回落，净利润率降至负值。2019年季度中小创板块利润单季增速双双回落。从变化趋势来看，创业板盈利单季增速自2018年一季度V型反弹后震荡回升，但在去年三季度达到阶段性高点再次出现回落。四季度创业板营收项有所改善，但毛利率和三项费用率指标均出现了恶化，最终净利率同样降至负值。
　　哑铃重心小幅右偏，板块现金流增速环比下行。从结构上看，2019年四季度创业板净利润增速为正公司占比环比上升，盈利增速小于0%组占比下降，即哑铃重心有所右偏。创业板盈利增速的哑铃型分布特征依然具有行业普遍性，从现金流来看，2019年四季度中小创板块经营性现金流同比增速双双下行。
　　行业比较：农业、电子盈利大幅改善，各行业现金流改善居多
　　农林牧渔、电子、轻工制造等行业盈利增速大幅提高。分行业来看，2019年四季度申万28个一级行业中有15个行业的单季盈利增速有所改善，其余13个行业盈利增速均出现不同程度的恶化，其中农林牧渔、电子、轻工制造、家用电器、汽车等行业盈利增速显著提升。
　　农林牧渔、传媒等行业ROE显著改善。分行业来看，2019年四季度申万一级行业中农林牧渔、传媒、轻工制造等10个行业ROE有所改善，主要原因在于销售净利率和资产周转率的提高。商业贸易、通信、钢铁、化工等行业的ROE明显下滑，主要原因是这些行业销售净利率的下滑。
　　申万各一级行业现金流多有好转。28个申万一级行业中，12个行业2020年一季末的资产负债率同比上升，从经营现金占营收的比例来看，28个申万一级行业中有17个行业同比上升。
　　风险提示
　　经济增长不及预期，基本面出现严重恶化。