事件：
　　2020年4月9日晚，贝达药业发布了2020年一季度业绩预告，预计2020年一季度归属上市公司股东的净利润同比增长140%-160%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】能取得这种增速，一方面得益于公司针对埃克替尼，开展了包括针对脑转移、L858R耐药等一系列后续临床研究，为临床医生提供了充分的将埃克替尼用于非小细胞肺癌（NSCLC）患者治疗疗效及安全性的循证医学证据，让埃克替尼的差异化优势不断积累；另一方面，经销商为保障疫情期间药品供应，在一季度提高了流通系统的安全库存量，以防备疫情可能导致后续药品无法及时供应的风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　同时，公告显示，在报告期，公司新药研发工作亦在稳步推进，公司新药盐酸恩沙替尼的优先审评程序正常开展，盐酸恩沙替尼一线治疗ALK阳性非小细胞肺癌（NSCLC）患者的全球多中心Ⅲ期临床顺利进行，MIL60 Ⅲ期、BPI-D0316 Ⅱ期、CM082肾癌Ⅲ期等多项注册临床研究也在按计划进行，BPI-23314（一种强效、高选择性溴结构域和末端外结构域(BET)口服小分子抑制剂，该领域国内外尚无药物上市）、BPI-17509 （ FGFR1/2/3小分子口服抑制剂）等项目也已陆续进入临床研究。
　　点评：
　　优秀的既往履历、端正的研发理念、精英的科学家团队让公司成为A股当前极为稀缺的、长期视角具备高确定性、几乎是A股中仅次于恒瑞医药的正宗研发型创新药企业之一。未来2-3年中，虽竞品天晴吉非替尼进集采难免给公司埃克替尼的后续放量带来压力，但随公司恩沙替尼、MIL60、CM082、BPI-D0316持续放量，公司在未来2-3年中业绩依然能保持稳健增长是大概率事件，这将为公司在业绩层面带来最基本的安全边际。
　　而后续，随恩沙替尼、MIL60、CM082、BPI-D0316等陆续得到临床结果并发布相关信息，以及公司处于临床前、临床I期的项目持续推进，公司也将不断出现预期改善的实质性因素。特别，随早期项目后续陆续进入II期甚至III期，在一级市场VCPE愿意给估值、但二级市场投资人却不愿给估值的早期项目的NPV估值也将逐步清晰和得到兑现，成为公司市值增长的直接驱动因素。公司稀缺的精英科学家团队和端正的研发理念，则有望尽可能确保公司早期项目在进入临床阶段后，拥有比同行均值更高的成功率。
　　在今年创业板放松再融资条件之前，资金匮乏已成为制约公司研发项目快速推进，甚至影响公司团队稳定性的关键因素。随再融资政策放开，一旦公司能便捷地从二级市场融资推进后期临床、同时也由此能拿出足够多的自有利润平行支撑早期研发项目推进，公司将不论在团队建设或研发项目稳步推进层面都迎来质变级别的改善，让公司能够以更快的节奏和更高的确定性，尽早完成迈向千亿市值的最后一跃，成为拥有丰富管线、具备永续研发能力的规模型药企。
　　投资建议：
　　考虑到虽有疫情让经销商为保障供货，导致一季度采购增加的因素，但一季报预告足够亮眼，验证了公司不俗的销售能力，我们适度调高先前因考虑到销售工作人为因素影响大、不确定性较高、尽可能追求安全得到的保守盈利预测，调高了模型中和销售能力有直接关系的市占率变量。
　　预计公司2019-2021年归母净利润同比增速分别为34.85%、41.70%、29.75%，等级应EPS 0.56元、0.76元、0.99元，并从把握模糊的正确而不是精确的错误的角度、从投资即投团队的理念出发，长期看好公司最终成长为千亿市值创新药企业的确定性，维持公司的买入评级。
　　风险提示：
　　1）医药板块整体估值高企，中证医药指数当前加权PE已高于94%以上的历史交易日，情绪回归均值的动力将给医药板块整体带来压力；2）创新药企业都不得不面对的研发失败风险、市场运作风险、竞争风险。