事件：公司预告20Q1实现归母净利润7.33-8.38亿元，同比下降20-30%，环比下降6.1%~17.8%，略好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　国内份额同比提升+海外放量，宁德时代装机电量好于行业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-3月国内电动车产10.8万辆，同比-59%；其中1-2月装机电量2.9gwh；我们预计Q1行业装机5.4gwh左右，同比下降55%。而宁德时代1-2月装机电量1.6gwh（1、2月分别为1.3、0.3gwh），同比下滑50%，市占率54.5%，同比提升10pct；我们预计宁德时代3月装机接近1月，一季度国内装机电量约3gwh，同比下降45%。其次，海外PSA旗下标志车型放量，由宁德时代主供，该品牌1-2月贡献装机电量0.4gwh，预计Q1装机电量0.7gwh。因此我们判断宁德时代1季度全球装机电量3.7-4gwh，同比下降30%；而实际出货量预计超过5gwh。
　　Q2政策落地后国内需求有望回暖，宁德龙头份额稳固：我们预计国内销量4月开始逐月恢复，待政策落地后，行业更加明确。乐观预期下，2季度下滑幅度有望缩窄至10%，环比有望增2倍；3季度基数较低，预计增速可转正；Q4冲量，全年销量预期140万辆+，同比增长15-20%。我们预计Q2-Q4电动车销量30万/45万/55万辆，全年销量预计140万辆以上，对应行业动力电池需求约80gwh，同比增长30%。而今年国内增量车型主要为合资车及特斯拉，其中合资车宁德时代主供，特斯拉宁德时代已获得供货合同，因此我们预计宁德时代今年国内份额仍能保持50%以上，龙头地位稳固。
　　已明确获得特斯拉订单，下半年有望配套国产特斯拉。宁德时代明确进入特斯拉供应链，特斯拉电池日有望发布具体规划，我们预计下半年超级铁锂方案配套有望开始配套特斯拉M3低续航版本，21年份额预计将大幅提升。同时，其他方案同步验证中，三元版本仍有望合作。特斯拉上海工厂进展顺利，20Q1特斯拉国内销量1.67万辆，市占率14.5%，其中3月份销量1.02万辆，环比增长161%；预计全年销量15万辆，动力电池需求约10gwh，我们判断若顺利今年宁德时代有望获得一部分份额。
　　盈利预测与投资评级：预计公司19-21年归母净利润为44/55/74亿元，同比分别29%/26%/35%；EPS分别2/2.5/3.4元；对应现价PE分别61/48/36倍。考虑到公司为国内动力锂电绝对龙头，技术、成本、客户资源优势明显，给予21年50倍PE，目标价169元，维持“买入”评级。
　　风险提示：销量低于预期，政策低于预期