投资要点
　　海外市场：VIX指数继续下行,公用卫生事件全球拐点初现
　　本周VIX恐慌指数继续下降，截至2020年4月7日，本周恐慌指数环比上周下降6.84个百分点至46.70%，十年期美债收益率下降0.25个百分点至-0.42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月初，海外新增病例开始下降，全球拐点开始出现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　本周行业核心变化：上游原材料价格回暖,半导体指数走强
　　本周中上游资源品价格明显好转，回暖迹象明显，油气价格大幅增加，煤炭价格继续下降，化工行业大部分产品价格上升，乙醇受出行需求影响继续走弱，钢材库存随着建筑行业复工库存继续下行，水泥、螺纹钢价格下降，商品房需求继续改善，存销比继续高位回落。下游需求修复明显，汽车销量增长，猪肉、蔬菜价格下降，水果、鸡肉价格上升，医药领域的维生素价格继续走强，食品饮料行业白酒、奶粉价格上涨。科技方面，半导体指数继续走强。
　　后疫情视角观察全行业景气度
　　（一）全视角看受益行业：线上业绩亮眼，医药量价齐升
　　线上娱乐、办公、疫苗医药等，一季报表现亮眼
　　传媒：游戏行业企业业绩表现好，在线教育、娱乐月活增加。游戏龙头股在一季度均取得了不错的业绩表现。在线办公方面，2月份钉钉月活量环比增长了66.54%达1.27亿。
　　疫苗、医药：公共卫生事件直接利好医药、医疗器械、疫苗。事件性因素导致医疗资源需求增加，相关的疫苗、药物、呼吸机、消毒产品等需求上涨，价格提升。此外，2月份以来维生素A、B1、D3、E、VC粉价格均明显提高。
　　公共卫生事件稳定后：政策利好的新老基建等
　　国内公共卫生事件稳定后，政府采取大力度宏观政策托底经济，与宏观刺激政策相关的传统基建、新基建领域有望在公共卫生事件稳定后迎来一波较好的行情。新基建加码势在必行，传统基建逆周期调节亦不可或缺。3月份政府提出扩大专项债规模，而专项债主要用于基建，今年1-3月份地方政府专项债规模明显较高，受事件性因素影响尽管本周钢材价格继续走弱，但目前螺纹钢、线材开工率稳步提升，叠加下游需求的改善，钢材库存从高位连续下降。
　　中长期：自主可控、科技成长仍是主线
　　此次公共卫生事件对于我国出口及全球产业链造成不小的冲击。公共卫生事件也将倒逼我国自主可控的发展步伐。从国内看，目前我国半导体振兴之路道阻且长，芯片设计、半导体硬件设备研发能力尚有差距，此次公共卫生事件有望作为一个契机，加速推动我国科技板块的进步，这也是目前我国政策重点扶持的方向之一。
　　物联网及大数据、云计算等有望突围
　　此次公共卫生事件是非接触经济发展的契机，有望成为物联网、大数据发展的催化剂。此次公共卫生事件期间，有许多无接触式服务兴起，而无接触式服务依赖于物联网。物联网的发展则会推动大数据及云计算的发展。此次公共卫生事件期间，兴起的线上办公、线上娱乐也会催生出大数据、云计算领域的需求。近几年，我国物联网、全球云服务规模稳定增长，2018年我国物联网市场规模同比增长22.12%。
　　（二）防御性强的行业：银行、内需稳定行业所受冲击小
　　1、银行股：股息率高，经营稳定，估值优势明显
　　银行现金流充足，经营稳定，不容易受外部环境影响。且我国银行业相比其他行业有较高的股息率，2018年我国36个上市银行企业有28家选择分红。且选取24家可比银行，2016-2018年股息率均值不断提高，2018年股息率均值达4.07%。另外，我国银行股目前估值处于较低水平，目前（截至2020年4月8日）银行股处于估值的21.2%分位，估值优势凸显。
　　2、内需稳定行业：需求刚性支撑行业业绩
　　内需型，且需求稳定的行业在此次公共卫生事件中有较强的防御价值。例如粮食、蔬菜、猪肉等，食物的需求相对刚性，受外部环境影响小。此次公共卫生事件中，猪肉价格强势，小麦、大豆、鸡肉价格恢复快，蔬菜价格上涨后回落，奶粉、白酒价格表现均较强势。本周猪肉价格下降、鸡肉价格上升，粮食作物价格上升，奶粉、白酒价格上升。
　　3、电气设备行业：政策优势明显
　　电气设备行业需求相对稳定，外贸依存度也较低，行业具备一定的防御价值，另外我国2020年推进新基建支持力度，特高压属于新基建领域之一，电气设备行业政策红利优势凸显。
　　（三）前期冲击较大、后期有序修复的行业
　　1、出口导向型企业及全球产业链整合度高的企业
　　此次公共卫生事件导致全球贸易链受到影响，海外依存度高、出口收入占比高的行业、企业会受到较大的影响。二、三季度需要警惕海外需求减弱带来的冲击，2019年，海外业务收入占比较高的行业包括纺服、汽车、休闲服务、家用电器等。但由于纺服包含口罩这一细分领域，今年公共卫生事件期间表现较好。海外业务收入占比较低的行业包括房地产、非银金融、食品饮料、采掘、建材，这些行业受外部影响相对较小。
　　半导体、电子行业全球整合度高，受公共卫生事件影响，2月份我国手机出货量出现大幅下滑，半导体指数2月中下旬以来也不断下降，但由于半导体整体看处于上行周期，3月中下旬随着事件性因素预期的落地，指数延续上行，本周（2020年4月7日）费城半导体指数表现依然强势，环比上升4.95%。
　　2、实体消费领域面临较大冲击，受政策利好影响各行业稳步恢复
　　此次公共卫生事件对消费的影响主要体现在实体消费领域。4月8日武汉全面解封，也标志着国内公用卫生事件临近尾声，企业、城市复产复工有序推进，清明小长假国内旅游市场环比复苏明显，叠加政策刺激和新消费的催化，全面重启大消费指日可待。
　　1-2月份社会零售总额大幅下滑21%，餐饮业零售总额大幅下滑43%。3月份汽车、家电、房地产、餐饮、电影等行业全线下滑。但随着促销费政策的不断落地，需求恢复可期，上周国家出台政策将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，中央财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车，并对二手车经销企业销售旧车，从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。本周三工信部称将进一步强化部门协同，完善支持政策，积极稳定和扩大新能源汽车消费。
　　2月份微波炉、净水器、洗衣机、空调、冰箱、LCDTV同比销量分别下降41.6%、41.3%、48.6%、41.5%、35.6%、38.5%。由于海外公用卫生事件还在扩散，家电出口也受到影响。但我国刺激消费政策频出，行业需求有望持续改善。此前23个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，另外，我国多个省份城市推出消费券，如海南国美全面负责补贴落地，4月17日-19日将启动“战疫时刻、亿元消费大补贴”活动，向有需求并报名参加的省内居民每人发放800元电器消费补贴券。
　　房地产销售前期受到不小的冲击，但3月份以来商品房成交面积不断上升。3月1日一、二、三线城市商品房销售面积30日移动平均值分别下降64.87%、72.20%、76.42%。本周二（4月7日）一、二、三线城市商品发成交面积环比上周分别增长6.82%、4.22%、8.01%。
　　3、上游原材料：产品价格回暖迹象明显，开工率稳步提升
　　公共卫生事件前期对上游原材料行业影响明显。由于下游需求的下滑原材料价格大受打击，而原材料行业企业业绩受原材料价格影响明显，一季度业绩将不可避免受原材料价格疲软影响。随着近期行业开工率普遍提升，部分产品价格已经开始回暖，二季度业绩改善可期。
　　本周原油、天然气价格改善明显，煤炭价格继续走弱。贵金属继续走强，铜、锌价格改善，铝、铅、镍价格下降。化纤化工领域部分产品价格回暖迹象明显，开工率稳步提升。PTA、橡胶、涤纶价格均上行，乙醇由于驾驶需求降低，市场价格持续下行。
　　风险提示：复工推进不及预期