■一季度市场回顾：市场逐渐进入良性循环，融资功能逐渐修复：
　　（1）三板医药涨幅最高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新三板各项指数均收获正涨幅，其中新三板做市指数涨幅17.7%，三板医药涨幅最高为27.47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　（2）市场规模逐渐平稳。2020年一季度目前新三板总共8755家公司，2020年以来，每月新增挂牌公司数平均为11家，平均摘牌数量为78家，逐渐进入平稳。
　　（3）融资功能逐渐恢复。2019年11月以来，随着新三板深改开启，月度定增预案数量明显上升，2020年3月，单月定增预案为103次，创2019年至今的新高。根据股转系统数据统计，今年一季度普通股发行105次，融资56.59亿元，金额环比回升31.33%。16家挂牌公司拟向超过35名新增股东发行股票，募集资金合计5.77亿元，平均单次发行新增股东人数54人。经统计，有103家挂牌公司正在实施自办发行，定向发行时长和发行费用均明显降低。
　　（4）交易活跃度上升。2020年一季度全市场成交额为226.41亿元，同比2019年一季度上升11%。根据Wind统计，一季度三板活跃指数年化换手率达38%，三板做市指数年化换手率达24%，创新成指年化换手率达16.57%。
　　（5）估值逐渐修复。2019年至今，随着指数不断上涨，新三板各板块估值也逐渐修复。三板做市指数PE目前为18X，创新成指PE为21X，三板活跃指数PE目前为17X。
　　■新三板公司IPO回顾：2019至今有54家成功A股IPO上市，细分领域龙头为主：2019年至今共54家新三板公司成功在A股上市。其中，科创板21家已上市，创业板18家已上市，主板10家，中小板5家。整体来看，大部分公司是各自细分领域龙头，如检测行业龙头广电计量、物联网领域的移远通信等。统计54家公司在新三板摘牌前的市值和上市后上市首日（科创板）或一字板开板首日（主板、中小创）的总市值，平均涨幅为692.4%，中位数为344.7%。
　　■并购回顾：基础层发挥？并购池？作用，利润体量集中在2000-3000万元：根据Wind，2019年A股公司并购新三板公司交易金额达289亿元。一季度上市公司完成收购挂牌公司金额合计3.76亿元。被并购的企业均为基础层公司，基础层正在发挥其？并购池？功能。行业方面，上市公司？青睐？的新三板公司集中在信息技术、机械设备、电子设备等领域。规模来看，被并购三板企业营收中位数为1.47亿元，净利润均值为3105万元，中位数为2004万元。
　　■风险提示：流动性风险、政策推进不达预期。