一季度的资本市场价格冲击主要来自于新冠疫情的爆发及蔓延。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　当前流动性危机暂缓，二季度市场最大的不确定性仍然来自于新冠疫情，4月份是重要疫情观察期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在乐观预计下，倘若新冠疫情在二季度防控得当，全球经济在二季度陷入衰退后便迎来修复，全球风险资产将迎来反弹，全球市场将进入新一轮基本面短期冲击的博弈，增长率先反弹的区域和行业将先行受益；在悲观预计下，新冠疫情在三四季度才迎来防控得当，那经济停滞带来的冲击损害将更大，信用及债券等尾部风险爆发的概率加大，甚至逆全球化及全球产业链瓦解的风险也相应抬升，萧条和危机或接踵而至。
　　在此背景下，二季度市场最大的确定性来自于政策对冲的发力。全球货币政策已在一季度先行，美联储开启零利率和无限量QE暂缓流动性危机，全球财政政策发力在酝酿落地，美国的4万亿财政刺激政策、G20的5万亿财政刺激政策以及我国的赤字率和特别国债的放开均彰显了应对疫情的决心。
　　从当前全球资产价格的历史分位来看，当前原油价格处于历史的地板价，大多全球权益资产的价格处于历史30%左右区间，而全球国债价格指数已处于价格顶部，黄金价格处于历史的86%的区间内。
　　因此，在当前的避险模式下，避险资产的配置价值确定性仍高于风险资产。在风险资产当中，大宗商品中的原油价格除了疫情影响外更应关注原油大国的博弈，农产品价格受疫情隔离及天气影响将有所上行；而权益资产在结束了快速下行阶段后迎来震荡，基本面率先修复的国家区域及行业将迎来结构性行情。
　　风险提示
　　1）金融改革政策推进不及预期；
　　2）宏观经济下行超预期，外部环境加速恶化、市场需求大幅下行或者企业盈利失速下行带来的宏观经济失速下行风险；
　　3）资本市场大幅波动超出预期，包括海外资本市场冲击以及黑天鹅事件带来的资产价格的影响。