投资摘要：
　　行情回顾：申万机械本周下跌1.15%，位列28个一级子行业第17位；PE（TTM）25.05倍，3年均值39.76倍；PB（LF）1.94倍，3年均值2.32倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　每周一谈：地方政府专项债新进展及特征讨论
　　地方政府专项债发行向基建投资倾斜
　　发行规模有所扩大且进度提前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经全国人大授权国务院同意，近两年均提前下达了部分新增专项债额度。2019年地方政府债券发行数量达到1,093个，其中专项债券2.59万亿元，占比为59%，2019年提前下达的新增专项债额度为8,100亿元。截止至2020年一季度，我国地方政府专项债已突破10,829亿元，已完成中央提前下达额度的83.9%。就2020年提前下达的专项债额度，包括：（a）2019年11月下达的约1万亿元专项债额度；（b）2020年2月下达的约2,900亿元专项债额度；（c）2020年3月31日国务院常务会议部署提前下达第三批专项债，预计约1万亿元。总体来看，预计2020年全年新增地方政府专项债规模将达到3万亿元~3.5万亿元。
　　结构有所优化。2020年全年专项债不得用于土储、棚改领域，每省专项债用于资本金的比例提升至25%。此举将明显提升基建的投资力度，专项债稳基建效果将得到更好体现。事实上，从2019年的数据来看，用于基建投资的专项债规模仅约为6,000亿元，考虑到今年专项债机构的优化，预计实际流向基建投资的金额将大幅超越2019年同期值。
　　重点领域包括传统基建与新基建。专项债七大重点应用领域包括交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政和产业园区基础设施。在此基础上，增加城镇老旧小区改造领域，允许地方投向应急医疗救治、公共卫生、职业教育、城市供热供气等市政设施项目，特别是加快5G网络、数据中心、人工智能、物联网等新型基础设施建设。
　　疫情短期扰动不改全年预期
　　2019年我国工程机械行业主营业务收入逾6,000亿元。自2016年以来，工程机械行业已连续4年位于景气区间。预计在稳基建等政策的发力下，2020年行业仍将维持健康发展态势。
　　根据中国工程机械工业协会的统计数据，2020年前2月纳入统计的24家主机制造企业总计销售挖掘机械产品19,222台，同比下降37.0%。其中，国内市场14,667台，同比下降46.5%；出口4,555台，同比增长48.2%。我们认为随着疫情的逐步控制，全国各省份重大工程项目已加紧复工，预计全年看对于工程机械设备的需求仍然具备韧性。
　　投资策略：（a）人行宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计降准释放长期资金约9,000亿元。财政部就“加快发行使用地方政府专项债券、更好发挥有效投资拉动作用”做介绍。政策组合拳有助于提振市场信心，逆周期调节板块有望受益，代表子行业包括工程机械等。（b）从资本性支出扩张角度来看，泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位，相关领域设备采购理论需求空间较大。
　　投资组合：中密控股、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创。
　　风险提示：制造业景气度下滑；原材料价格大幅上涨；汇率波动风险。