投资摘要:
LPG期货期权“云上市”
3月30日,中国首个气体能源品种、首个期货和期权同步上市品种、首个期货市场“云上市”品种液化石油气LPG期货及期权正式挂牌上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次挂牌上市5个系列为PG2011、PG2012、PG2101、PG2102和PG2103,上市首日市场运行比较平稳,次日交易中多个期货合约涨停。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
LPG随原油价格波动较为显著
从上游来看,LPG的价格受原油波动影响较大。CP值与原油价格紧密相关,而国内在LPG进口方面,2019年我国进口2068万吨,主要来自中东地区,进口依存度达到44%,以CP为结算基准的进口量达国内市场供应的1/3,其影响力相对较大。
4月1日,沙特CP丙烷预期价由3月25日的182美元/吨回升至229美元/吨;沙特CP丁烷预期价由3月25日的182美元/吨回升至239美元/吨。随着近日油市小幅上扬,LPG随之震荡。
LPG行业开工率稳定
液化气行业开工率一直保持在70%左右的较高水平。此外,随着复工复产的不断推进,从占我国LPG总供给40%以上的山东地区常减压装置开工率上看,开工率也逐渐回升到60%,与以往正常水平相当。炼厂排库存,近期库存消化较快,下降到7.37万吨,处于较低水平。
气温回暖,疫情好转,消费需求维稳
LPG需求端民用气步入季节性淡季。燃料是LPG最大的使用领域,约占53%,其中农村燃料占比38%,餐饮燃料占比34%,城镇居民燃料占23%,工业燃料占5%。随着气温回暖,农村及城镇居民燃料需求将会减少,但随着国内疫情的好转,餐饮燃料需求有望增加。总体来看,下游需求会维稳或小幅下跌。
投资策略:
我们认为LPG库存下降,成本端回暖,国内液化气市场价格小幅回温。上游市场原油市场小幅上扬,但全球疫情情况及原油价格战具有不确定性,成本端支撑较弱;下游需求小幅下跌,需求端支撑不足。虽然4月CP出台好于预期,目前库存处于低位,但LPG仍位于价格弱势,短期市场以宽幅震荡为主。
建议关注:万华化学、卫星石化、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化。
市场回顾:
本周,中信石油石化指数与上周持平,位列中信一级行业涨跌幅榜第6位;中信石油石化三级行业涨幅排序分别为:油品销售及仓储4.2%,工程服务3.5%,油田服务0%,其他石化-0.2%,炼油-0.4%。
本周股价涨幅前五名分别是:中曼石油13.7%,泰山石油12.5%,海越能源9.5%,中海油服8.0%,海油工程6.3%。本周股价跌幅前五名分别是:ST中天-8.8%,宝莫股份-6.3%,沈阳化工-6.1%,桐昆股份-6.1%,道森股份-5.4%。
风险提示:
原油价格剧烈波动的风险,地缘政治加剧的风险,国际贸易政策变化的风险。