回顾21世纪两次经济危机的经济增速下行期，中美军工投入均逆势高增长
　　无论在美国还是中国，军工板块均具备穿越经济周期的属性和下行压力对冲工具特性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　（1）以美国进行分析，其在2001-2002年互联网泡沫危机、2008-2010年次贷危机中，经济增速均出现明显下行，而同期军费增长都较为显著。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　（2）中国：我国的国防投入在本世纪前两次经济危机中，均呈现出经济下行压力对冲特性：2008年次贷危机的影响正式传导到我国，同年，经济增速开始出现显著下行，2009年也未能走出该洼地。但在2008-2009年次贷危机期间，国防支出并没有遵循经济增长的趋势，而是仍保持了2006-2007年的高增长水平。在01年同样具备相对GDP增速的明显增速优势。
　　考虑到军工庞大的产业带动作用、就业人口数量，以及我国新一代武器装备的需求。我们预计2020年我国国防开支将继续按照历史规律，作为国家的经济逆周期投资领域实现超额增长。
　　经济危机中常伴随民粹/保护主义抬头，以及大量地缘政治紧张局势的升级
　　地缘政治紧张局势往往在此阶段出现加剧，在2001、2008年两次经济危机期间，发生了阿富汗战争、伊拉克战争，因此军工板块具备较强配置价值。我们也看到了民粹和贸易保护主义在此类经济阶段中的抬头趋势，在此阶段我们更加强调自主化产业机遇。对于军工的自主化，主要卡脖子领域为，航空发动机、新型材料、电子元器件三大领域。
　　自主研发进入收获期：“民用工程+新武器装备”塑造新基建
　　军工科研体系经历了漫长的研发周期，或将于近年进入装备换代\重大民民用项目的产业化阶段，未来非军品高端装备产业带动价值达万亿，军工装备进入长期高景气换装周期：
　　1）民用工程：大飞机（C919国产民航客机将于2021年取得适航证正式商用）；卫星互联网（中国版低轨卫星星座建设或也将开启，北斗三代天基系统2020年建设完毕）
　　2）武器装备：新型军用飞机（拐点聚焦于第四代歼击机、无人机。投资机会聚焦，飞机总装、航空发动机、材料、机载设备）新式海上装备（聚焦于航母与高端舰艇的配置升级变化，主要关注综合电力系统与电磁弹射系统的放量拐点。）新一代信息装备（聚焦高信息化战争下装备试验、演习训练新需求，即电子蓝军与电子对抗领域。）
　　3）基础上游：新材料（聚焦于四代机\民航客机、航天飞行器减重带动的复材比例大幅提升机遇）；电子元器件（所有装备的基础）
　　投资建议：聚焦自主研发进入收获期的“民用大项目“、”新型武器装备“两大机会，主要关注卫星互联网、大飞机两大民用领域与新式装备机遇。
　　风险提示：国家投入低于预期，军工订单低于预期