◆20Q1传媒行业业绩前瞻：游戏和视频高景气，直播电商加速
　　结合各公司业绩预告（如有）和相关经营情况披露，我们对传媒行业重点公司一季报业绩进行前瞻。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受疫情影响，娱乐需求线上化的状态预计仍将持续，为在线游戏和视频产品带来确定性的用户基数和使用时长的增量，一季度至上半年业绩成长可期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而与线下活动强相关的户外广告、院线、电影行业收到明显冲击。
　　游戏：19年版号恢复以来的景气周期持续，龙头及腰部游戏上市公司20年业绩仍有重要产品支撑。20Q1：1）三七互娱预计净利润增速最高，达43-53%；公司Q1通过成熟的买量发行模式实现了《斗罗大陆》和《一刀传世》流水逆增长，Q2起《末日沙城》、《代号英雄》、《云上城之歌》、《代号万古》等游戏将密集上线；2）完美世界预计净利润增速20-25%，《完美世界手游》、《新笑傲江湖》、《我的起源》均是去年Q2后上线，因此20Q1在去年低基数下增速较高；公司重点MMO产品《新神魔大陆》已于3月份取得版号，预计将在Q2-Q3测试上线；3）世纪华通于19年对盛趣游戏并表，预计可比口径下整体增速25-30%；Q2起已获得版号且即将上线的产品包括《龙之谷2》、《梦色卡司》、《小森生活》等。
　　视频/影视：视频是“疫情宅”下的主要娱乐选项，20Q1视频平台用户活跃度大幅提升。春节以来大屏端的活跃用户、用户时长和开机率、收视率均纷纷创新高；此外疫情影响下大屏端官方教育平台上线，对于大屏端的用户结算收入带来直接贡献，两个因素叠加或将使大屏新媒体一季度业绩有望带来高速增长：1）新媒股份处于高速成长期，净利润逐季增长；20Q1公司净利润同比增速预计高达85-100%，环比增速约18-27%；2）芒果超媒付费用户及ARPU增速预计趋缓，20Q1净利润增速预计10-15%；3）华策影视为国内影视剧龙头，20Q1公司出品的《下一站是幸福》、《完美关系》等剧目上线并确认收入，净利润增速或达100%以上。
　　此外，直播电商在疫情期间获得了重要的发展机遇。以4月1日罗永浩首场“直播带货”为里程碑事件，直播电商正在主播身份、商品品类、观众群体等维度继续向纵深发展。根据短视频服务商飞瓜数据统计，罗永浩的3小时直播总销售额达到1.1亿元，其中50%以上来自于手机数码；观众以25-30岁男性为主。我们认为直播电商作为重要的销售渠道正在崛起，MCN机构将在这一趋势中扮演重要角色。
　　◆推荐板块顺序及关注标的公司：我们认为2020年是中国虚拟经济加速的一年：短期来看疫情影响仍在持续，带来线上娱乐及消费的高景气。中长期来看，5G商业化有望催化云游戏、VR、直播电商等新商业形态的成熟。1）短期推荐业绩增长确定性高的游戏及视频公司：【腾讯控股】【世纪华通】【三七互娱】【完美世界】【芒果超媒】【新媒股份】【华策影视】；2）中长期持续关注直播电商发展：关注【星期六】【中广天择】。
　　◆风险分析。行业竞争加剧、疫情影响正常经营、商誉减值风险