事件概述:
　　4月3日，央行公布：为支持实体经济发展，加大对中小微企业的支持力度等，决定对农信社、农商行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　并决定自4月7日起将金融机构在央行的超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　分析与判断:
　　此次定向降准面向农信社、农商行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行，降准一个百分点共释放长期资金4000亿元，主要是鼓励地方性的城商和农商等小型金融机构加大对中小微企业的支持力度。同时时隔12年再次下调超额存款准备金利率，在流动性宽松的背景下意在鼓励商业银行提升超储资金的使用效率，适度增加对实体的投放。超额存款准备率利率之前有作为我国利率走廊下限的理论基础，但2008年以后一直没有调整，重新启动超额存款准备金利率预计是要引导利率中枢的下行。
　　年内第三次降准，面向中小商业银行再降准1个百分点，旨在加大对中小微企业的支持力度
　　此次降准为年内的第三次降准，仅面向农信社、农商行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行，目前4000多家中小银行在银行体系中家数占比为99%，是服务中小微企业的重要力量。主旨是鼓励地方性的城商和农商等小型金融机构加大对中小微企业的支持力度。此次降准后，超过4000家的中小存款类金融机构（包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等）的存款准备金率已降至6%，从我国历史上以及发展中国家情况看，6%的存款准备金率是比较低的水平。
　　释放长期资金4000亿，平均每家中小银行可获得约1亿元长期资金，有利于对小微企业精准滴灌
　　降准一个百分点共释放长期资金4000亿，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，可以有效增加稳定资金来源，同时可以节约资金成本每年约60亿元，一方面提升对中小微企业的信贷投放意愿，另一方面也可以降低企业的融资成本。受疫情影响中小微企业虽然积极复工复产但是经营活动短期还难以恢复至正常水平，短期也需要银行的融资支持，对银行来说此类企业也是其主要的客户，长期资金的释放无疑可以做到精准滴灌，有利于经济的恢复。此次定向降准我们测算对受益此次降准的商业银行的净利润整体影响在1.5个百分点左右。
　　时隔12年再次下调超额存款准备金利率，流动性宽松的背景下提升储备资金的运用效率
　　我国的超额存款准备金利率在2008年从0.99%下调至0.72%后，一直未做调整。截至2019年底我国商业银行的超储率为2.4%，按2019年末的存款余额计算超储规模大约为4.5万亿元，此次央行将超额准备金利率由0.72%下调至0.35%，我们认为主要是央行在保证未来市场流动性宽松的背景下有意引导银行释放部分超储资金，一方面在商业银行核心负债增长乏力的背景下资产投放形成制约，超储的部分释放可以直接增加信贷资产投放，有效提升银行的资金使用效率，从而更好地服务实体经济特别是中小微企业，假设未来超储率下降0.5个百分点至1.9%（历史最低为0.8%，2010年以来的平均数为1.94%），则能够释放近1万亿的资金，当然超储率更多的是各家银行管理自身流动性的主要工具，但在流动性宽松的背景下管理空间也会相对提升。
　　投资建议：逆周期货币政策再加码，实体融资可获得性将明显提升
　　之前3月31国常会刚公布了增加对中小银行1万亿的再贷款再贴现额度，增加对实体的信贷投放。此次定向降准又释放4000亿的长期资金，进一步增加中小微企业、普惠金融领域的融资可获得性。预计随着信贷投放的陆续落地，企业的经营生产也将陆续恢复提升实体经济的活力，逆周期调节政策渐显成效。
　　目前板块估值仍处低位，后续伴随经济的企稳板块估值有望修复，看好板块的绝对收益空间，另外2019年部分上市银行提升了分红率，整体股息率也相应提升。个股上，建议关注高股息的个股以及基本面稳健的个股，主要受益标的有：无锡、常熟、招商、兴业、邮储、宁波、交行、农行等。
　　风险提示
　　1、经济回落幅度可能超出预期；
　　2、信用成本可能显著提升等