申购分析：
　　1.裕同转债发行规模14亿元，债项与主体评级为AA+/AA+级；债券转股价格23.52元，转股价值92.9元（截至2020年4月1日）；票息为年化利率1.22%，到期补偿利率10%，属于新发行转债中等水平，按6年期AA+中债企业债到期收益率3.67%的贴现率计算，债底为93.26元，纯债价值位于较高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2.公司前三大股东吴兰兰、王华君、刘波分别持有占总股本52.92%、11.13%、4.16%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售的规模预计在50%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）剩余网上申购新债规模为7亿元，申购上限为100万，假设网上申购账户数量为150万-200万，预计中签率在0.035%-0.0467%左右。
　　3.从估值角度来看公司PE(TTM)为18.7倍，PB为3.07倍，市值195亿元，位于同业较高水平。公司今年以来正股跌幅约为17.7%，年化波动率在37.23%左右，股票弹性较差。目前公司实际控制人吴兰兰、王华君合计质押股权28,627万股，占总股本32.64%，占持有股数51.74%，质押风险中性。风险点：1.纸浆原材料价格波动；2.疫情导致下游零售业客户需求下滑。
　　4.裕同转债规模中等，债底保护较好，平价低于面值，市场或给予30%的溢价，预计上市价格为120元以上，建议积极参与新债申购。
　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期