就目前的市场环境来看，在经历了海外市场的剧烈波动之后，当前A股风险溢价水平相比于海外主要市场优势消失。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前A股风险偏好水平高于海外，两会政策定调及海外疫情发展将成为影响市场风险偏好重要因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着年报及一季报的逐步披露，受益于行业份额的提升的中坚企业业绩增速有望维持稳定，获得相对收益。而随复工进程推进，受益于内需修复的低估值周期板块有望迎来估值修复的机会，预计市场风格将会逐步趋于均衡。但海外市场流动性危机得到缓解，不确定性依然较高。基于上述策略观点，对于月内的基金投资，我们认为投资者依然需要继续保持稳健配置思路。把握好科技成长板块的中长期投资逻辑，可逢低布局。同时也要增强组合的短期防御性。可以关注与国际巨头供应链体系深度绑定并有能力构筑自身竞争壁垒的中坚企业的布局机会，以及受益于内需修复的低估值周期板块的估值修复的机会。在产品的选择上，重点考察基金经理的综合投资能力，特别是选股能力、市场应对能力等方面。
　　一、2020年3月A股市场回顾及基金业绩总结
　　（一）基础市场行情回顾——震荡下行
　　2020年3月A股市场在国内外疫情的双重影响之下再次呈下跌趋势。各主要市场指数均出现不同程度的下跌。具体来看，月内创业板指跌9.63%，领跌其它指数。深证成指跌9.27%，上证综指下跌4.51%，沪深300指数跌6.44%，中证500指数跌7.51%。风格指数方面，月内小盘指数（申万）、中盘指数（申万）、大盘指数（申万）分别下跌-7.54%、-7.66%、-6.34%。
　　行业方面，3月电子、计算机、电力设备为代表的成长板块跌幅靠前。农林牧渔业逆市上涨超11%。数据方面，3月申万一级行业分类下的农林牧渔业上涨11.29%；商业贸易业涨5.37%；食品饮料业涨4.26%。电子业跌20.43%，计算机业跌12.81%，家用电器业跌10.85%。债券市场方面，相关指数走势平稳，波动幅度有限。其中，中证可转债指数（全价）受A股市场下跌影响跌2.09%，上证国债指数涨1.06%，企债指数微涨0.82%。
　　（二）基金业绩表现回顾——基金整体表现随市下行，QDII类产品表现不佳
　　2020年3月A股市场整体呈下跌趋势。反映到基金产品收益方面，月内权益类基金整体表现随市下行。万得统计数据显示，万得分类中的股票型基金月内下跌5.97%，混合型基金跌6.40%，QDII型基金下跌21.80%，债券型基金小幅下跌0.96%。
　　单只产品方面，基金间业绩分化明显。整体来看，配置农林牧渔、食品饮料、医疗保健等概念的相关行业板块较多的基金表现出一定的获利能力。其中嘉实农业产业涨11.28%，前海开源沪港深农业主题精选涨11.36%，广发医疗保健C涨7.38%。被动管理的指数型基金中前海开源中证大农业增强涨9.75%、华夏上证主要消费ETF涨7.91%。
　　债券型基金中，纯债型基金及一级债券类产品月内保持了一定的获利能力。长信稳健纯债E、招商招信3个月A、光大添益A、天治鑫利A等基金月内涨幅在2.8%以上。QDII产品中，投资黄金及医药行业的基金整体表现不错。其中，汇添富黄金及贵金属、诺安全球黄金、上投摩根中国生物医药基金的月度涨幅都在2%以上。投资原油、油气概念的基金集体下跌，国泰大宗商品下跌幅度超47%。
　　权益类开放式基金投资策略——保持稳健，灵活把握中短期配置方向
　　就目前的市场环境来看，在经历了海外市场的剧烈波动之后，当前A股风险溢价水平相比于海外主要市场优势消失。当前A股风险偏好水平高于海外，两会政策定调及海外疫情发展将成为影响市场风险偏好重要因素。随着年报及一季报的逐步披露，受益于行业份额的提升的中坚企业业绩增速有望维持稳定，获得相对收益。而随复工进程推进，受益于内需修复的低估值周期板块有望迎来估值修复的机会，预计市场风格将会逐步趋于均衡。但海外市场流动性危机得到缓解，不确定性依然较高。基于上述策略观点，对于月内的基金投资，我们认为投资者依然需要继续保持稳健配置思路。把握好科技成长板块的中长期投资逻辑，可逢低布局。同时也要增强组合的短期防御性。可以关注与国际巨头供应链体系深度绑定并有能力构筑自身竞争壁垒的中坚企业的布局机会，以及受益于内需修复的低估值周期板块的估值修复的机会。在产品的选择上，重点考察基金经理的综合投资能力，特别是选股能力、市场应对能力等方面。具体来看：
　　首先，在经历了海外市场的剧烈波动后，当前A股风险溢价水平相比于海外主要市场优势消失。当前A股风险偏好水平高于海外，两会政策定调及海外疫情发展将成为影响市场风险偏好重要因素。结合最新的政治局会议指示，年内财政空间的边际扩张较为确定，提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债券规模三项手段保证财政空间的适度扩张以进一步应对外需冲击下的内需扩张，基建产业链拉动投资增速企稳将无疑成为主要手段。就海外市场环境来看，联储近期的流动性投放和财政上的刺激计划缓解了流动性危机，并对市场信心有所提振，但目前海外疫情发展仍没有放缓的迹象，美国、意大利的累计确诊人数已超过中国，并仍处于爆发式增长阶段。而美国企业在过去10年中未完成去杠杆，宽松的货币环境和税改下的海外资金回流加大了通过举债回购积累潜在的杠杆风险。加之油价下跌带来美国能源行业的盈利下降压力和信用债利差风险，这个问题的不确定性仍然较高。
　　对于月内的基金投资，建议投资者依然需要继续保持稳健配置思路。把握好科技成长板块的中长期投资逻辑，可逢低布局。同时也要增强组合的短期防御性。在具体基金产品的选择上，建议关注中长期业绩稳健的绩优基金，这些基金经历市场不同阶段，穿越牛熊且能保持稳健的业绩足以说明基金具备一定的获利能力以及市场应对能力。选择指标上可综合参考基金的中长业绩、风险收益配比，基金经理的选股能力等。
　　其次，短期来看信用利差走阔、利率快速下行阶段，低估值高股息板块存在超额收益。随着年报及一季报的逐步披露，受益于行业份额的提升的中坚企业业绩增速有望维持稳定，获得相对收益。而随复工进程推进，受益于内需修复的低估值周期板块有望迎来估值修复的机会，预计市场风格将会逐步趋于均衡。短期内可关注基建主题产业链及低估值周期板块的配置机会。在具体基金产品的选择上可重点关注基金经理的主题投资能力，以及选股能力、市场应对能力等方面。
　　最后，实际操作能力不足及风险应对能力不强的投资者可持续参与基金定投。目前市场阶段定投产品的成本优势相对明显。定投产品建议关注跟踪能力强，跟踪误差小、规模大的指数型基金，以及中长期业绩稳定的绩优基金。指数类产品采用复制跟踪标的指数的投资方法，对选股择时要求不高，且投资成本费用低。从国内外历史投资数据来看，指数类产品普遍具有良好的中长期收益。在指数型基金中选择不同风格的产品进行搭配组合也是一种投资方式。随着指数型基金数量的不断增多，以及可跟踪标的的日渐丰富。
　　三、2020年4月重点关注基金
　　依据前面对相关市场以及基金投资操作策略分析，下阶段重点关注基金如下：
　　基于不同的投资风险，我们构建了积极型、稳健型三类基金配置组合：
　　积极型组合：在稳健配置基础上搭配投资风格灵活型产品把握投资机会。主要以权益类产品为主。该组合投资风险高。
　　稳健型组合：以权益类产品+固定收益类产品组合。该组合投资风险中等。
　　投资风险提示
　　市场投资风格转变及系统性风险对于基金收益的影响；基金经理流动性及投研团队的稳定性对基金收益的影响；主题投资类基金业绩受相关主题走势较大，业绩波动不可避免；历史业绩不代表未来，投资需谨慎。