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比亚迪研究报告:世纪证券-比亚迪-002594-2019年业绩快报点评:技术提升将引领成本下行-200402

股票名称: 比亚迪 股票代码: 002594分享时间:2020-04-03 15:59:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 耿丙森
研报出处: 世纪证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 397 KB 分享者: chi****ts 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点:
  1)公司业绩符合预期,新能源汽车业务下滑拖累业绩表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布业绩快报,2019年公司营业收入1277亿元(-1.78%),归母净利润27.8亿元(-42.03%),与公司三季报中对2019年业绩预计相符。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经测算,2019Q4公司营收约339亿元(-17.42%),归母净利润约0.38亿元(-97%)。2019Q4汽车销售12.6万辆(-25.73%),新能源汽车销售3.7万辆(-64.67%),燃油车销售8.9万辆(+37.07%)。受益公司平台化策略,宋Pro引领燃油车实现逆势增长;新能源汽车受政策调整影响下滑较大,拖累公司业绩表现。
  2)手机部件及组装业务三大业务板块均实现高速增长。H股比亚迪电子营收530亿元(+29.19%),归母净利润16亿元(-27%)。在中美贸易战影响下,电子业务上半年盈利承压,下半年与战略客户合作全面深化,业绩实现V型反转。
  3)技术提升将引领成本下行。“刀片电池”在体积比能量密度上比传统铁电池提升了50%,相比三元电池具有成本低、安全性高、寿命长等特点,随着技术提升引领成本下降,公司新能源汽车产品竞争力进一步增强。
  4)盈利预测与投资评级。我们预测公司2019/2020/2021的EPS分别为0.6/0.72/1.02元,对应PE分为95/78/55倍。公司是新能源汽车行业的绝对龙头,拥有核心技术和完整产业链,随着技术提升引领成本逐步下行,以及补贴及购置税优惠政策延长,将充分受益技术领先和政策扶持的红利,维持公司“增持”评级。
  5)风险提示:宏观经济及居民收入增速低于预期、新技术应用或带来成本下降低于预期、公司供销体系开放低于预期。
  

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