◆业绩大幅增长，储备资金应对疫情变化
　　中联重科2019年实现营业收入433.1亿人民币，同比增长50.9%；实现归母净利润43.7亿人民币，同比大幅增长116.4%；每股收益0.58元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司不派发年度股息，储备资金，确保特殊时期的稳健经营能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆核心产品收入高速增长，毛利率显著提升，现金流创新高
　　公司核心产品收入高速增长，混凝土机械收入139.0亿，同比增长36.8%；起重机械收入221.5亿，同比增长77.6%；其他机械和产品收入49.4亿，同比增长20.9%；农业机械板块收入15.8亿，同比增长7.2%；金融服务板块收入7.3亿，同比增长47.5%。综合毛利率30.0%，同比上升2.9个百分点，其中混凝土机械和起重机械毛利率分别同比上升3.5/3.7个百分点。经营性现金净流入62.2亿人民币，创历史新高，同比增长22.8%。
　　◆后周期细分行业维持增长，市占率持续提升
　　公司的工程机械产品以偏后周期的混凝土机械和起重机械为主，我们认为仍处于景气上升周期。2019年公司起重机械、混凝土机械在国内的市场份额持续保持前两名，其中建筑起重机械销售规模实现全球第一，工程起重机械市场份额达五年最好水平。
　　◆基建投资预期升温，公司持续受益
　　为保障经济增速，内需中的基建仍是保增长的主要来源；5G铁塔、轨交建设等“新基建”实际上同样需要传统基建先行；专项债额度大幅增长，基建类项目占比超过一半；工程机械行业需求有望进一步提升，行业成长性加强。近期基建、地产等工程机械上游行业加速复工，工程机械需求启动，原本一季度的大量需求被转移、叠加至二季度，工程机械销售处于同比由降转升的拐点。公司作为行业龙头，有望持续受益于基建投资升温。
　　◆维持“买入”评级
　　公司19年海外收入仅占8%，我们认为国内需求的提振，有望对冲海外出口的疫情影响。维持公司20-21年EPS预测0.65/0.74元人民币，引入22年EPS预测0.84元人民币。维持公司A股和H股“买入”评级。
　　◆风险提示：固投不及预期风险、产品降价风险、海外市场风险