20Q1净利润同比增40-60%，大超预期：公司预告20Q1归母净利润0.87-0.99亿，同比增40-60%，环比增3-18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非经常性损益200万左右，对应Q1扣非净利润为0.85-0.97亿元，同比增42%-63%，环比增15%-32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　LG波兰工厂放量，公司电解液出货量及盈利同比大幅提升：预计20Q1公司电解液出货7500吨左右，同比增长20%。一季度LG欧洲需求超预期，欧洲电动车1-2月销量同比增长100%以上，以LG波兰工厂配套为主，新宙邦作为LG波兰的主要供应商充分受益，我们预计Q1公司海外占比预计60%左右。盈利方面，国内外电解液产品价格基本稳定，而主要原材料六氟、EC、DMC等Q1价格下降，因此预计单吨利润恢复至3000元，预计Q1电解液贡献利润约0.2亿+，同比增2倍以上。而2季度LG波兰工厂订单或环比有所减少，但公司国内市场需求恢复，因此电解液业务Q2有望持平。全年我们预期公司电解液出货量4万+吨，同比增30%左右。
　　氟化工业务受益于疫情订单饱满，有望持续高增长：20Q1公司氟化工中的医药中间体、农药中间体及环保型含氟表面活性剂等产品，在国内外市场销量均大幅增长。我们预计公司氟化工Q1贡献0.55-0.6亿利润，同比增45%-60%。二季度海外疫情仍在延续，公司来自美国的医药中间体订单大幅增长，该业务将进一步增长。19年该业务贡献2亿左右利润，我们预计20年将保持35%以上增长。
　　拟定增募集11.4亿，各大项目21年投产贡献新的增长动能。公司拟非公开发行6500万股，募集不超过11.4亿，用于海德福氟材料项目一期（共计划投资8亿，产能1万吨）、惠州新宙邦三期（4.8亿，产能5.4万吨碳酸酯+2.1万吨乙二醇）、荆门锂电材料及半导体化学品一期（1.6亿，产能2万吨电解液）及补充流动资金（3.4亿）。公司聚焦精细氟化工，包括有机氟化工、电解液及半导体化学品，新增项目将在21年为公司贡献新的增长动能。
　　盈利预测与投资评级：预计公司19-21年净利润3.2/4.6/6.2亿，同比增长1%/42%/36%，EPS为0.85/1.21/1.65元，对应PE为42x/30x/22x，给以20年40倍PE，对应目标价48元，维持买入评级。
　　风险提示：价格下滑超预期；公司出货量低于预期。