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三七互娱研究报告:新时代证券-三七互娱-002555-年报点评:2019年净利同增110%,研运出海与募资助力公司再上新台阶-200402

股票名称: 三七互娱 股票代码: 002555分享时间:2020-04-02 09:30:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡皓
研报出处: 新时代证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 强烈推荐(上调)
研报大小: 1,123 KB 分享者: min****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布2019年年报和非公开发行股票预案
  4月1日,公司发布2019年年报,2019年营业收入132.27亿元,同比增长73.3%;归属于上市公司股东的净利润21.15亿元,同比增长109.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,公司预计2020年第一季度的归属于上市公司股东的净利润区间为7亿元至7.5亿元,同比增长54.19%-65.20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,预案披露拟募资不超45亿元。
  2019年爆款游戏频出,2020年丰富的游戏储备助力业绩增长
  2019年公司自研游戏《斗罗大陆》H5、《一刀传世》等精品游戏均取得较好成绩,实现月流水过亿;《永恒纪元》、《大天使之剑H5》等自研老产品持续为公司贡献利润。展望2020年,公司确定的储备产品超过8款,覆盖RPG、SLG、卡牌等多种游戏品类。海外发行方面,预计2020年公司将在海外市场发行《Wild Frontier》等二十余款精品游戏。公司储备丰富,业绩增长可期。
  公司研发能力持续快速提升,AI赋能为产品运营提质增效
  公司高举人才大旗,研发人员数量增长迅速,2019年公司研发人员数量突破1500人,同比增长15%,2020年有望达到2000人。管理方面,公司通过“量子-天机”两大智能化投放平台及智能化运营分析平台,有效提升了流量运营和采买效果,并在行业内处于领先地位,智能系统则持续助力公司成长。
  拟募资不超过45亿元推进多元化产品战略和云游戏平台建设
  本次非公开发行的主要目的是网络游戏项目开发、5G云游戏平台建设和广州新总部大楼项目。我们认为,不断投入游戏项目开发有利于公司长远发展;云游戏项目有望助公司在5G大背景下进一步弯道超车获取领先优势;新总部大楼的项目则有助于提升管理效率、符合公司高举的人才战略。
  看好公司加强研发、精细运营、品类拓展、海外拓展,和游戏生态拓展,基于看好游戏行业的持续发展和公司的业绩成长,给予“强烈推荐”评级
  我们看好公司的战略体系,2020年产品线的确定性和AI系统带来的经营效率提升,看好公司研运一体和流量经营策略,新品类拓展和海外市场开拓带来的流水和ARPU值。预计2020-2022年净利润分别为26.5/31.66/36.98亿元,同比增长25.3%/19.5%/16.8%,对应EPS分别为1.25/1.5/1.75元,当前股价对应PE分别为26/21/18倍,“强烈推荐”评级。
  风险提示:游戏监管风险,竞争加剧风险,游戏流水不及预期等风险。
  

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