事件:
4月1日,公司发布2020年第一季度业绩预告,公司预计2020年1-3月实现归属于上市公司股东的净利润1.44-1.55亿元,同比增长271.86%-301.66%,大超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
报告要点:
紧随市场、快速响应形成口罩机产品系列化布局,业绩大幅增长
面对突然爆发的疫情,公司长期坚持的研发为王、紧随市场的发展战略发挥了独特优势:公司率先研发并持续迭代形成口罩机产品系列,2月中旬就具备稳定的出货能力,并且依托技术储备保障口罩机的稳定交付,目前已供应给比亚迪、富士康等跨界援产口罩企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至3月10日,公司口罩机出货已达到300套以上,带动公司业绩大幅提升。此外,公司在推出二代平面口罩机的同时,研发推出适用于复学的学生(儿童)口罩机、适用于国外的立体口罩机,已定案出图。我们认为,公司口罩机产品系列全、性能好,具备稳定供货能力,将会持续放量,助力公司全年业绩高增长。
大客户战略助力实现逆周期增长,20年大客户放量可期
公司在行业低迷期间审时度势,从2018年下半年起实施大客户销售策略,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、NVT、比亚迪、欣旺达等客户需求,取得明显成效,帮助公司实现逆势增长。2019年上半年伯恩光学和立讯精密收入占比分别提升至20.82%、12.08%,前五大客户收入合计占比提升至41.13%。受疫情影响,公司深度合作的大客户市场集中度有望加速提升,因为大客户的产能投资预计会如期进行,公司有望深度受益。
下游边际复苏,带动工业机器人需求回升
2018年以来汽车和智能手机销量疲软以及宏观环境的不确定性使得工业机器人下游投资放缓,行业需求受到抑制。20年1月份爆发的疫情短期影响了制造业投资,但随着3月以来的全面复产,自动化需求有望被集中释放。另外随着5G手机和可穿戴设备的崛起、3C行业预计将迎来新一轮产能投资,带动工业机器人需求回升,公司作为行业龙头业绩弹性较大。
投资建议与盈利预测
考虑到公司实施大客户战略保障业绩增长以及口罩机业务的放量超预期,我们预计公司19-21年归母净利润1.95/4.16/4.34亿元,EPS为1.32/2.81/2.93元,对应PE分别为46/21/21X,给予“买入”评级。
风险提示
大客户拓展不及预期;下游行业需求不及预期;口罩机持续性不及预期。