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研究报告:新时代证券-2020年3月PMI点评:环比大反弹,同比弱修复-200331

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-03-31 20:21:43
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘向东,刘娟秀
研报出处: 新时代证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 570 KB 分享者: 狗**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  复工复产打开供给约束,PMI环比显著改善
  3月PMI大幅回升至52%,一方面,国内疫情防控形势持续向好,企业复工复产明显加快,根据统计局数据,截至3月25日,全国采购经理调查企业中,大中型企业复工率为96.6%,较2月调查结果上升17.7个百分点,复工复产打开了供给约束,PMI生产、新订单等分项较2月明显改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另一方面,由于PMI本质是环比指标,2月经济处于“半停摆”状态,低基数也推升了3月PMI,我们预计2020年3月经济数据环比大概率好于1-2月,这与3月发电耗煤量、高炉开工率、商品房销量等高频数据环比改善一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  高基数下经济数据同比弱修复
  PMI本质是环比指标,而经济数据更关注同比,通过环比累乘法得到PMI同比增速,3月PMI同比下降29.2%,降幅较2月(-31.3%)仅略有收窄。2019年3月生产、出口等经济数据处于偏高水平,当时市场还一度出现经济复苏的幻觉,高基数或将抑制2020年3月经济数据的反弹高度。
  未来外需或断崖式回落,扩内需迫在眉睫
  3月PMI主要还是反应国内供给约束打开,但未来主要矛盾将从供给收缩转向外需回落。海外疫情的进一步蔓延迫使越来越多国家采用封城等隔离措施,迫使经济处于“半停摆”状态,接下来海外经济可能像中国2月经济数据一样出现深跌,并且持续时间可能更长,中国外需回落压力可能比过去任何时候都大,国内经济或将受到二次冲击,铜、螺纹钢等商品价格的快速回落已经反映增长预期从之前的V型向U型的下修。此时企业能活下去是最重要的,需要政府及时出台扩内需刺激政策,近期拉基建、促消费、降息、财政扩张等相关政策是积极的信号。
  风险提示:海外疫情全面扩散;政策落实不及预期

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