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研究报告:天风证券-利群转债,稀缺的优质区域零售标的,申购建议,积极参与-200330

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-03-31 19:41:24
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 523 KB 分享者: chi****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  申购分析:
  1.利群转债发行规模18亿元,债项与主体评级为AA/AA级;债券转股价格7.16元,转股价值100.14元(截至2020年3月27日);票息为年化利率1.22%,到期补偿利率10%,属于新发行转债中等水平,按6年期AA中债企业债到期收益率4.22%的贴现率计算,债底为90.41元,纯债价值位于较高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2.公司前三大股东利群集团、钧泰投资、利群投资分别持有占总股本17.95%、14.20%、4.88%的股份,控股股东未承诺优先配售,根据现阶段市场打新收益与环境来预测,首日配售的规模预计在50%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)剩余网上申购新债规模为9亿元,申购上限为100万,假设网上申购账户数量为150万-200万,预计中签率在0.045%-0.06%左右。
  3.从估值角度来看公司PE(TTM)为21.9倍,PB为1.3倍,市值60.75亿元,均高于同业平均水平。公司今年以来正股涨幅约为27.35%,年化波动率在30.25%左右,股票弹性较差。目前公司第一大股东质押6,000万股,占总股本6.97%,占其持有股数38.85%,质押风险较低。风险点:1.新开门店市场培育时间超预期;2.跨区域经营风险。
  4.利群转债规模中等,债底保护较好,平价略高面值,市场或给予20%的溢价,预计上市价格为120元,建议积极参与新债申购。
  风险提示:违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期

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