报告摘要:
　　我们跟踪的161只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数2.11个百分点，年初至今跑赢上证指数2.08个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周易世达、国统股份、钱江水利分别上涨14.49%、12.99%、8.59%，表现较好；韶能股份、ST升达、中环装备分别下跌19.29%、11.67%、11.31%，表现较差。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　环保：2020年专项债持续发布，中央强调环保资金管理
　　2020年（截至3月27日）31省市提前批累计发行专项债10343.85亿元，累计披露额度10864.65亿元。本周（3月23-27日）四川、陕西、云南和湖南4省（市、区）完成新增专项债招标；河北、安徽和深圳市披露新增专项债，预计发行额度520.8亿元。已披露的新增专项债平均期限为14.49年，相比2019年全年平均8.33年而言，债务久期增加了6.16年。2020年（截至3月27日）生态环保类专项债累计披露1746.54亿元，占比高达16.08%；本周，共计新增披露环保类专项债243.48亿元，占本周总披露专项债的比例为46.75%。所有生态环保专项债中投向水务的专项债金额总计为1128.48亿元，占全部生态环保专项债的64.61%。截止本报告，2020年累计已招标发行生态环保专项债共1503.06亿元，占全部已招标发行专项债的比例为14.53%，较上周环比下滑0.58个PCT。
　　电力：1-2月电力、热力行业利润下降近20%，动力煤供需皆弱价格下行
　　2020年1—2月份全国规模以上工业企业利润下降38.3%，电力、热力行业利润下降19.4%。1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额4107.0亿元，同比下降38.3%。其中电力、热力行业和供应业实现营业收入9890.3亿元，同比下滑6.8%；营业成本8835.8亿元，同比下滑6.7%；利润总额479.9亿元，同比下滑19.4%。
　　海外疫情爆发，海内外工业需求减弱，带动动力煤价格下行，市场悲观情绪持续蔓延，贸易商低价抛售现象频出，动力煤价格持续走低，预计后市悲观情绪难以短时间缓解，动力煤持续承压下行。
　　燃气：国内天然气价格维稳，海外天然气继续承压下行
　　近期，新疆地区下游加气站恢复迅速，疆内一度出现供不应求现象，导致新疆液厂接连上调报价，与此同时新疆出疆外资源也相应减少，因此带动周边地区价格上扬；但云南、河南等地仍受海气冲击，部分液厂出现价格下调，由此看来，近期国内LNG市场基本呈现西北涨西南跌的态势，其它地区价格维稳。此外，受高速免费和解封等因素影响，地区重卡通行增多，加气站需求量上升，西北地区液厂价格接连几日上调报价，短期来看，高速免费通行带动加气站需求提升，价格会出现一定程度上扬，但从长远来看，受淡季影响和全球天然气资源过剩等大环境来看，后期市场价格或将面临下滑风险。综上，预计国内天然气价格短期维稳，长期承压。
　　投资策略
　　本周各地方政府专项债持续发布，累计披露额度已经逼近1.1万亿元。其中生态环保专项债披露金额已经达到1746.54亿元，占总专项债额度的16.08%。已经披露的环保专项债金额是2019年发行的环保专项债金额531.24亿元的3倍还多，可见今年专项债额度倾斜十分明显。2020年为污染防治攻坚战决胜年，受制于2018-2019年两年PPP项目融资问题，不少地方的水污染治理项目处于停摆状态，而污水处理设施建设及黑臭水体消除，均为约束性考核指标，在此背景下，各地方政府2020年有动力利用专项债额度倾斜来完成“十三五”考核目标。推荐关注国资系新增水污染治理主力军【碧水源】，受益标的亦包括基本面逐渐转好的【博世科】。
　　环保基建前期受“打压”严重的生态修复板块同样值得关注，专项债核发用于基建后，还款来源可包括土地出让等政府基金收入，不单单包括房地产，任何非划拨性质的用地出让收入都可以作为项目还款来源，水环境综合整治联动一级土地开发的模式，向来受大央企追捧，有望迎来新一轮的周期，受益标的包括【铁汉生态】、【东珠生态】。
　　垃圾焚烧2020年将迎来投产大年，近几年都是垃圾焚烧项目的密集赶工期，单个项目投资额较大，相关公司资本开支较大，亦有融资需求，多省份陆续发布垃圾焚烧中长期规划，垃圾焚烧增量逐渐由东部向中西部转移、由城市向乡镇级下沉，全国整体对未来十年新建垃圾焚烧产能和焚烧占比提出较高目标，同时大量垃圾填埋场即将封场的预期扩大未来垃圾焚烧产能新增空间，“十四五”期间垃圾焚烧新增产能或将保持高速增长态势不减，可再生能源补贴新政明确补贴及时兑付利好垃圾焚烧产业，首推【伟明环保】，受益标的亦包括【高能环境】、【旺能环境】和【绿色动力】。
　　风险提示
　　1）疫情时间持续较久；
　　2）复工复产推进进度不及预期；
　　3）环保政策出现较大变动；
　　4）专项债发行不及预期。