投资摘要:
市场回顾:
上周汽车板块上涨0.69%,沪深300指数上涨1.55%,汽车行业落后沪深300指数0.86个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第9位,总体表现位于上游,较上周有所上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
子板块中,乘用车(4.35%),货车(2.48%),客车(2.93%),零部件(-0.74%)。
行业热点:
同比下滑缩至40% 3月车市周均持续回暖
据乘联会统计数据显示,3月16日至22日,全国乘用车市场日均零售2.58万辆,同比下滑幅度已经缩窄至40%,销量总体恢复较快。
同比降19%前两月我国汽车出口11.3万辆
受疫情影响,我国汽车产业销量下滑的同时,对外出口量也呈现下滑趋势。2020年2月,我国汽车企业出口4.5万辆,环比下降35.1%,同比下降22.0%。
每周一谈:Q1销量大幅下滑后汽车板块投资策略
通过对乘用车和重卡销量的推演,在行业投资策略上,我们认为今年Q2或是汽车板块增加配置比例的时点,Q3乘用车销量有望转正,板块趋势性机会出现,但从获得较高的超额收益角度考虑,我们建议Q2配置重卡板块、销量有望向好的整车和受疫情影响较小的零部件标的;Q3重点配置大众MEB产业链、特斯拉产业链;Q4增加上汽奥迪产业链标的。
重卡板块:重卡销量具有规律性,往年由于春节后基建陆续开工,Q1为重卡销售旺季,但今年由于疫情的影响,导致各企业复工延迟至3月份,2月重卡销量大幅下滑,3月开始下游需求逐渐释放。同时,国家出台相关政策,鼓励老旧汽车报废,我们认为国三排量的重卡有望在20年集中更新换代,更新需求和基建投资加大带来的新增需求有望使得20年重卡销量维持在110万辆以上,Q2重卡销量将保持较高的增长,相关企业有望受益,所以我们认为Q2加大重卡板块标的配置,推荐中国重汽、潍柴动力。
乘用车板块:乘用车板块的机会在于对销量改善的预期,目前市场对于Q3销量改善预期逐渐提高,板块相关标的处于估值低位,我们认为随着乘用车销量逐月改善,乘用车板块将迎来估值修复,推荐上汽集团、广汽集团H、长城汽车H。
零部件板块:由于海外疫情爆发,国外车企工厂大量关闭,预计短期内对国内部分零部件企业有一定的影响。由于Q1国内疫情较为严重,国内汽车产业链处于停工状态,我们认为出口占比较高、海外资产较重的零部件企业Q1业绩有望超预期,但对着海外疫情的加重,Q2上述企业将受到较大的冲击,因此在零部件配置上,我们建议Q2配置海外收入占比较低的优质零部件企业,建议在一季报后选择合适的位置配置大众MEB产业链相关标的,因为MEB车型年中将在海外上市,Q3有望在国内上市,MEB产业链将成为市场投资的热点;同时,由于国产Model Y预计在10月份投产,年底实现上市,若将Model Y的预期打进去,特斯拉产业链在Q3将有较好的超额收益。重点推荐宁德时代(电新)、拓普集团、华域汽车、新泉股份、均胜电子、精锻科技、科博达等
投资组合:星宇股份15%、华域汽车15%;新泉股份20%、拓普集团25%、潍柴动力25%。
风险提示:政策力度不及预期;海外疫情控制力度不及预期。