事件:
公司发布年度报告,2019年继续保持高速增长:营收32.02亿元,同比增长42.62%;归母净利润6.07亿元,同比增长49.85%;扣非归母净利润5.65亿元,同比增长56.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
报告要点:
完成“存储+控制+传感”战略,再起航驶向未来
2019年公司将思立微并入报表,意味着“存储+控制+传感”战略布局已完成。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)完成战略布局后,在原有业务的基础上,公司可加快进入物联网、汽车电子等领域新客户,为客户提供更全套的解决方案。伴随着公司业务的进一步扩张,各业务之间的协同效应将逐渐显现,未来的发展极具想象力。
NORFlash受疫情影响有限,仍有涨价空间
NORFlash市场空间曾随功能手机的消亡而逐渐萎缩,现已在物联网设备丰富的下游产品刺激下重回增长趋势。目前NORFlash市场正处于供不应求的状态,疫情将影响供给方面的扩产行为,虽需求方面在疫情影响下仍存在不确定性,但由于当前的供需缺口尚未弥补,因此仍有涨价空间。公司NORFlash产品竞争力不断加强,2019年三季度公司的市占率已经跃居第三名,正在享受市场规模和市占率的双重增加。
无惧市场空间波动,通用MCU龙头继续成长
公司的MCU累积出货量已超3亿颗,客户超过2万个,是国内通用MCU企业的龙头,在ARMCortex-M内核通用MCU市场排名第三,仅次于ST和NXP。MCU的市场规模在2019年下降了5.8%至165亿美元,但公司2019年MCU的营收增长了9.9%,意味着公司产品竞争力的进一步加强、市场占有率的提升。公司2019年推出了ARMCortex M23内核和RISC-V内核的MCU,产品覆盖范围更广,包括通信收发器、光模块、接入网等领域。未来公司MCU产品随着覆盖范围的增加,收入将进一步增加。
投资建议与盈利预测
预计2020-2022年营收47.81、61.54、79.12亿元,归母净利润9.66、13.69、17.70亿元,当前市值对应2020-2022年PE分别为83.06、58.63、45.36倍,维持“推荐”评级。
风险提示
疫情影响产品需求、供应链产品运输风险;产品研发不及预期;产品销售不及预期。