??在炼厂事故、炼厂关闭和壳牌减产的推动下，油价上涨
本周，由于欧美炼厂通报了一些事故，且美国意外关闭一些炼厂，加剧了市场对汽油库存较低不能满足夏季驾驶需求的担忧，加上壳牌公司再次宣称减少在尼日利亚的原油产量，油价因此出现上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】BRENT、WTI、DUBAI?周环比涨幅分别5.7%、3.4%、0.9%；最新价格分别为69.7、64.5、64.2?美元/桶。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，随着夏季需求旺季逐步来临，在供给相对平稳、库存水平不高、需求上升的情况下，未来三个月，原油价格可能呈上涨的现象；加上伊朗局势、非洲地区、中东地区的政治波动，增添了油价大幅波动的可能。
??市场对汽油可能供不应求的担忧促国外成品油价格上涨，国内稳定本周，美国石油学会最新油品报告显示：原油库存上升0.3%，汽油库存上涨0.9%。汽油库存虽然连续两周上升，但仍维持在16?年以来的低位，加上一些炼厂事故和关闭，市场担心未来会出现供不应求的现象，国外成品油价格因此上涨。三种成品油周环比涨幅分别为3.2%、1.7%、3.1%；最新价格分别为89.4、82.4、76.7?美元/桶。我们认为，在临近汽油消费高峰时节，汽油库存在持续下降之后维持在较低水平，市场对于供给的担忧可能推动汽油价格上升。国内成品油价格稳定。
??中石化：油价季环比可能上涨约6?美元/桶，第二季度炼油成本上升分析07?年以来国际原油价格的走势，我们可以看到：06/12-07/2?的三个月原油均价为58?美元/桶；07/3-07/4?的二个月原油均价为62（WTI）or64（BRENT）美元/桶，均价上升4-6?美元/桶；07/4?的一个月原油均价为64（WTI）or67（BRENT）美元/桶，均价上升6-9?美元/桶。原油价格的上升
幅度较大，如果没有成本法的价格机制，我们认为中国石化炼油板块第二季度仍将盈利，但毛利率会有所下降。因此，中国石化炼油板块盈利的稳定性，还将依托于新的成品油定价机制。从季度数据来看，上半年公司炼油板块的毛利率为-5.33%，第三季度单季度下降为-7.36%，第四季度的炼油毛利率增长幅度约1.26%。07?年一季报数据显示炼油毛利为4.77%，季度毛利率大幅提升3.5?个百分点。考虑到公司炼油毛利率提升对业绩的贡献，我们认为，公司07、08?年EPS分别为0.85?元、1.05?元，目标价格13-16?元，维持“谨慎推荐”评级。