行情回顾
　　本周轻工制造行业指数下跌4.63%，跑赢大盘1.58pct；造纸子板块下跌4.32%，跑赢大盘1.90pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周沪深300指数下跌6.21%，轻工制造(申万)指数下跌4.63%，跑赢沪深300指数1.58pct，在28个申万一级行业中位列第23位，排名靠后；二级行业中，造纸Ⅱ(申万)指数下跌4.32%，跑赢沪深300指数1.90pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周轻工四大子板块按跌幅由小至大排名依次为：文娱用品、包装印刷、造纸、家具，本周分别下跌1.89%、3.91%、4.32%、7.82%。
　　产业链数据跟踪
　　原材料方面，进口废纸持续减量；美废12#到岸价提涨15美元/吨，国废到厂价（不含税）下跌230-350元/吨；木浆外盘价维稳。（1）2020年前四批进口废纸许可已公布，共65家企业获批，进口许可数量合计321万吨，与2019年相比下滑70%；2019年1-12月废纸进口量1036万吨，与2018年同期相比减少39%；（2）本周美废12#到岸价上涨10美元/吨，欧废、日废到岸价维稳；本周国废到厂价（不含税）下跌230-350元/吨；（3）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘价维稳；阔叶浆现货价格上涨15元/吨，针叶浆现货价格小幅下跌；2020年2月下旬中国三大港口木浆库存合计213万吨，环比增加27%。
　　本周箱板瓦楞纸价格快速回落，铜版纸价格小幅下调；溶解浆价格维稳。本周双胶纸价格维稳，铜版纸价格下跌30-50元/吨，白卡纸价格维稳；箱板瓦楞纸价格下跌250-400元/吨；溶解浆价格维稳。
　　本周木浆系、废纸系纸品盈利有所下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸、白卡纸盈利与上周相比下降约17-34元/吨、13-25元/吨、15-30元/吨；废纸系纸品盈利与上周相比下降约128-161元/吨。
　　机制纸及纸板2020年1-2月累计产量同比下降15%。（1）机制纸及纸板2020年1-2月累计产量1437万吨，同比下降15.1%。（2）经剔除价格因素影响，2019年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比下降11.5%，环比下降3.4%。（3）纸及纸板进口量方面，2019年12月当月同比增加94.9%；出口量方面，12月当月同比增加11.6%。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓的风险
　　海外项目推进不达预期的风险